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本周，股市面臨一定的調(diào)整壓力，信用債小幅下行。具體來看，二永債下行幅度最大，城投債次之；中短期限下行幅度更大，長期限下行較小。
　　機(jī)構(gòu)行為方面，保險(xiǎn)和理財(cái)整體買入力度環(huán)比小幅減弱，基金環(huán)比增強(qiáng)，但長久期債券買入力度仍較低。交易層面，普信債交易中樞仍維持在不高的水平，二永債長久期交易占比邊際小幅下滑。
　　短信用再探討
　　在股市擾動(dòng)較大、市場波動(dòng)難以把握的環(huán)境下，短信用債投資策略受到市場的關(guān)注。年初至今短信用較好的表現(xiàn)，也強(qiáng)化了市場的這一思路。
　　當(dāng)前，資金利率相對穩(wěn)定，且銀行負(fù)債成本的明顯下降，也為資金利率的穩(wěn)定提供了更多支持。此外，長債利率上行放緩，下行有擾動(dòng)，也為短信用下沉提供了更友好的環(huán)境。
　　信用債流動(dòng)性偏弱，需要更多關(guān)注超預(yù)期的沖擊。而結(jié)合歷史來看，在信用風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下，更需要關(guān)注的主要是年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，但目前來看超預(yù)期沖擊的概率仍然不高。因而，短信用仍具有較高的確定性。
　　市場展望與參與建議
　　結(jié)合歷史季節(jié)性來看，四季度利差壓降有難度，震蕩行情居多，對于信用利差壓降仍不要有太高期待。
　　結(jié)合流動(dòng)性需求與曲線的期限結(jié)構(gòu)，繼續(xù)推薦啞鈴型配置。2年左右短信用與5年二永債、長利率搭配的組合，可能更為合適。
　　交易型賬戶仍建議2年左右有一定票息優(yōu)勢的城投和產(chǎn)業(yè)債+高等級二永做交易；配置型賬戶建議關(guān)注有一定票息的城投和產(chǎn)業(yè)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)或有遺漏，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展超預(yù)期。