>> 招銀國際-美國經(jīng)濟：就業(yè)明顯走弱，美聯(lián)儲降息在即-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
葉丙南,劉澤暉 |
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美國8月新增非農(nóng)就業(yè)大幅放緩，同時6月數(shù)據(jù)下修至負(fù)增長，過去3月移動平均降至2.9萬人，勞動力需求明顯走弱。商品生產(chǎn)與政府就業(yè)繼續(xù)成為主要拖累，服務(wù)業(yè)維持穩(wěn)健，但疫情后的主要追趕項如醫(yī)療服務(wù)開始放緩。薪資增速與每周工時同比增速下降，顯示勞動力需求下降的影響超出供給下降的影響。8月失業(yè)率升至4.3%，因勞動參與率小幅抬升。美聯(lián)儲的雙重政策目標(biāo)下，就業(yè)市場惡化風(fēng)險已明顯超過通脹失控風(fēng)險，我們預(yù)計美聯(lián)儲將在9月開始降息。但因通脹可能會在未來數(shù)月加速反彈，核心通脹保持高位，美聯(lián)儲可能會在10月暫停一次，12月繼續(xù)降息，年末聯(lián)邦基金利率可能在3.83%左右。明年隨著經(jīng)濟增速走平和通脹回落，美聯(lián)儲可能進(jìn)一步降息兩次。
新增非農(nóng)大幅低于預(yù)期，勞動力需求明顯走弱。8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)2.2萬，低于市場預(yù)期的7.5萬人。6月數(shù)據(jù)從1.4萬人下修至-1.3萬人，結(jié)束此前連續(xù)53個月的增長紀(jì)錄。7月數(shù)據(jù)上修6千人至7.9萬人。過去3月移動平均降至2.9萬人，為疫情以來最低，遠(yuǎn)低于2018-19年的每月平均18萬人，顯示勞動力需求的明顯走弱。私人部門新增就業(yè)從7.7萬人降至8月的3.8萬人。商品生產(chǎn)減少2.5萬人，其中制造業(yè)就業(yè)連續(xù)4月負(fù)增長，耐用品制造減少1.9萬人。服務(wù)業(yè)就業(yè)從8.5萬人降至6.3萬人，仍在健康水平。其中批發(fā)和專業(yè)商業(yè)服務(wù)分別減少1.1和1.7萬人，此前作為主要增長源的醫(yī)療服務(wù)也從7.2萬人放緩至4.7萬人，創(chuàng)近3年新低。零售和休閑酒店業(yè)小幅反彈。政府部門新增就業(yè)下降1.6萬人，其中聯(lián)邦政府繼續(xù)減少1.5萬人。薪資環(huán)比增速保持在0.3%，同比增速從3.9%降至3.7%，同時每周工作時間下調(diào)0.1小時至34.2，顯示勞動力需求下降的影響超出供給下降的影響。
失業(yè)率上升，勞動參與率回升。8月失業(yè)率從4.25%升至4.32%，創(chuàng)2021年以來新高。主要原因是勞動參與率從62.2%升至63.3%，家庭調(diào)查口徑下就業(yè)人數(shù)和失業(yè)人數(shù)各增加28.8萬人和14.8萬人。8月份全職工作下降35.7萬，兼職工作增加59.7萬，從側(cè)面反映勞動力市場正在降溫。
勞動力需求明顯降溫，美聯(lián)儲降息在即。美聯(lián)儲的雙重政策目標(biāo)下，就業(yè)市場惡化風(fēng)險已明顯超過通脹失控風(fēng)險，我們預(yù)計美聯(lián)儲將在9月開始降息。但因通脹可能會在未來數(shù)月加速反彈，核心通脹保持高位，美聯(lián)儲可能會在10月暫停一次，12月繼續(xù)降息，年末聯(lián)邦基金利率可能在3.83%左右。明年隨著經(jīng)濟增速走平和通脹回落，美聯(lián)儲可能進(jìn)一步降息兩次。
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