久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

深南電路發(fā)布了強(qiáng)勁的2025年二季度業(yè)績(jī)。公司收入增速提升，同時(shí)利潤(rùn)率改善，尤其是核心PCB業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。二季度收入為57億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，同、環(huán)比增長(zhǎng)30%、19%，超出彭博一致預(yù)期6%。凈利潤(rùn)為8.69億元，同、環(huán)比增43%、77%，超出彭博一致預(yù)期41%。毛利率環(huán)比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至27.6%，凈利率創(chuàng)下15.5%的歷史新高（去年同期、上季度分別為13.9%、10.3%）。鑒于公司在AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心及汽車電子等高增長(zhǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司的泰國(guó)產(chǎn)線、南通四期項(xiàng)目及現(xiàn)有工廠技改帶來產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，疊加研發(fā)投入穩(wěn)定在銷售額的6%-7%，這將持續(xù)鞏固公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并支撐其長(zhǎng)期增長(zhǎng)。目標(biāo)價(jià)上調(diào)至235元人民幣。
　　印制電路板業(yè)務(wù)：作為公司的核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)率持續(xù)擴(kuò)張。上半年印制電路板業(yè)務(wù)營(yíng)收（占總銷售額60%）創(chuàng)63億元新高，同比增長(zhǎng)29%，較去年下半年增長(zhǎng)11%。該增長(zhǎng)主要受無線通信基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心及汽車應(yīng)用強(qiáng)勁需求推動(dòng)，三者收入合計(jì)已達(dá)到75%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能利用率提升的拉動(dòng)，印制電路板業(yè)務(wù)的毛利率從2024財(cái)年的31.6%顯著上升至上半年34.4%。我們預(yù)計(jì)公司2025年印制電路板業(yè)務(wù)的收入將同比增長(zhǎng)35%至141億元，毛利率維持在34.4%，較上半年持平。
　　封裝基板：存儲(chǔ)需求強(qiáng)勁推動(dòng)銷售額創(chuàng)新高，產(chǎn)能爬坡致利潤(rùn)率承壓。受存儲(chǔ)產(chǎn)品需求回暖驅(qū)動(dòng)，上半年封裝基板業(yè)務(wù)的銷售額為17億元（占總收入的17%），同比增長(zhǎng)9%、較去年下半年增長(zhǎng)10%。因廣州新工廠產(chǎn)能爬坡以及原材料成本上升的影響，板塊毛利率同比下降10.3個(gè)百分點(diǎn)至15.1%。管理層表示該業(yè)務(wù)虧損較2024年下半年有所收窄，上半年毛利率已環(huán)比改善4.4個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2025年封裝基板銷售額將達(dá)到37億元，毛利率回升至17%。
　　維持"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至235元，基于33.7倍2026年預(yù)測(cè)市盈率，較五年歷史均值高出約1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，反映行業(yè)上行周期動(dòng)能（此前為31倍，與5年歷史均值持平）?？紤]到需求超預(yù)期增長(zhǎng)以及利潤(rùn)率擴(kuò)張，我們將公司2025/26年收入預(yù)測(cè)上調(diào)5%/11%，凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)25%/15%。潛在風(fēng)險(xiǎn)包括：1)下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；2)產(chǎn)能瓶頸；3)上游原材料價(jià)格波動(dòng)。