>> 西部證券-華勤技術(shù)(603296)2025年半年報點評：聚焦智能硬件，業(yè)績高速增長-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 574KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達,李想 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績摘要：2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入839.39億元（YoY+113%），歸母凈利潤18.89億元（YoY+46%）。其中，2025Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入489.42億元（YoY+111%，QoQ+40%），歸母凈利潤10.47億元（YoY+53%，QoQ+24%）。
公司智能終端業(yè)務(wù)高速增長，位居行業(yè)龍頭地位：公司2025年上半年智能終端業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入268.02億元（YoY+116%）。截至2025年二季度末，公司已在智能手表、智能手環(huán)、無線耳機等領(lǐng)域進入多家知名品牌廠商的供應(yīng)商隊列。同時，公司作為智能手機ODM領(lǐng)域的頭部企業(yè)，成為多家國內(nèi)外知名終端廠商的重要供應(yīng)商。
AI算力需求推動公司高性能計算業(yè)務(wù)快速發(fā)展：在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司已在服務(wù)器ODM方向形成了較強的研發(fā)能力和生產(chǎn)制造水平。2025年上半年，公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)倍數(shù)增長，數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)能夠提供通用服務(wù)器、存儲服務(wù)器、AI服務(wù)器、交換機的全棧式產(chǎn)品組合，已與多個國內(nèi)知名的云廠商建立了密切的合作關(guān)系，并成為其核心供應(yīng)商。
公司在越南、墨西哥、印度（VMI）建立了全球化的制造布局，2024年在印度和越南實現(xiàn)規(guī)?；牧慨a(chǎn)交付，并在2025年上半年持續(xù)推進多品類產(chǎn)品的海外量產(chǎn)交付，形成了國內(nèi)核心基地和海外VMI基地的雙供應(yīng)體系。
我們認為：公司作為智能硬件領(lǐng)域平臺型ODM，長期與核心客戶保持的良好商務(wù)關(guān)系，有望持續(xù)提升份額。通過面向全球客戶的多品類戰(zhàn)略協(xié)同，公司有望實現(xiàn)可持續(xù)性較強、確定性較高的業(yè)績增長。
投資建議：我們預(yù)計公司2025年-2027年歸母凈利潤40.76億元、50.10億元、60.30億元，同比增長39.3%、22.9%、20.4%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；公司海外供應(yīng)鏈穩(wěn)定性不及預(yù)期；人工智能技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期。
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