>> 招商期貨-油脂油料產(chǎn)業(yè)周報：內(nèi)外分化，陷入震蕩-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 3757KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王真軍 |
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板塊回顧及展望：
本周油料蛋白繼續(xù)呈現(xiàn)內(nèi)外分化，國際市場CBOT大豆因中國未能采購美豆、需求擔(dān)憂走低，而國內(nèi)去關(guān)稅風(fēng)險升水后比外盤抗跌，但也受現(xiàn)實(shí)供應(yīng)寬松壓制，不過遠(yuǎn)端11-1月的買船緩慢，取決于中美關(guān)稅政策。從交易的角度來看，最大的變量在關(guān)稅政策?；诤暧^的視角，延緩代表對抗性遞減，也看到了國內(nèi)已去大部分風(fēng)險升水。而產(chǎn)業(yè)的視角，我們認(rèn)為全球大豆已步入去產(chǎn)能周期，基于宏觀周期與產(chǎn)業(yè)周期共振，中長期國際價格重心有望抬升。油脂端，維持中期多配思路不變。從近端看，國際市場沒有壓力，而國內(nèi)市場的累庫壓制基差。遠(yuǎn)端看，產(chǎn)區(qū)第四季度季節(jié)性減產(chǎn)，且當(dāng)下產(chǎn)區(qū)因國內(nèi)消費(fèi)需求的中樞提升后，導(dǎo)致實(shí)際庫存壓力低于名義庫存壓力，也就是產(chǎn)區(qū)議價能力的增強(qiáng)。
板塊策略風(fēng)險點(diǎn)：關(guān)稅政策、生柴政策、天氣等外生變量
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