>> 湘財證券-天奈科技(688116)碳納米管龍頭企業(yè)，單壁碳管放量在即-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
大小： |
854KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧華昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司主要從事碳納米管相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)
公司主要從事納米級碳材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為碳納米管粉體、碳納米管導(dǎo)電漿料以及碳納米管導(dǎo)電母粒，主要應(yīng)用于鋰電池、導(dǎo)電塑料等領(lǐng)域，并最終應(yīng)用在新能源汽車、3C產(chǎn)品、儲能電池等產(chǎn)品中。
碳納米管導(dǎo)電劑性能優(yōu)異，快充、固態(tài)電池等新技術(shù)有望拉動出貨量高增
導(dǎo)電劑作為一種關(guān)鍵輔材，可以增加活性物質(zhì)之間的導(dǎo)電接觸，提升鋰電池中電子在電極中的傳輸速率，從而提升鋰電池的倍率性能和改善循環(huán)壽命。
碳納米管導(dǎo)電劑性能優(yōu)異。根據(jù)公司招股說明書，達(dá)到同樣的導(dǎo)電效果，碳納米管的用量僅為傳統(tǒng)導(dǎo)電劑的1/6-1/2。隨著碳納米管生產(chǎn)技術(shù)的不斷改進(jìn)以及規(guī)?；a(chǎn)，碳納米管作為新型導(dǎo)電劑的優(yōu)勢開始逐步體現(xiàn)，并開始為眾多鋰電池廠商所接受，改變了鋰電池導(dǎo)電劑依賴進(jìn)口的局面。
新技術(shù)的發(fā)展有望拉動碳納米管需求。根據(jù)公司2025年半年報的描述，GGII預(yù)計2030年中國碳納米管導(dǎo)電劑粉體的出貨量將達(dá)到4.1萬噸，對應(yīng)的漿料市場規(guī)模將達(dá)到68萬噸（固含6%計算），2024-2030年復(fù)合增長率為26.7%。碳納米管市場的增長原因包括：1）快充技術(shù)將持續(xù)向4/6C發(fā)展（乘用車/商用車/換電等領(lǐng)域），碳納米管導(dǎo)電漿料能夠更好地實現(xiàn)高倍率；2）新電池（如半固態(tài)/全固態(tài)電池、鈉離子電池、硅基電池、4680大圓柱電池、磷酸錳鐵鋰電池等）體系帶動碳納米管導(dǎo)電漿料應(yīng)用占比提升；3）新技術(shù)帶動碳納米管產(chǎn)品需求提升（如厚涂布、復(fù)合集流體、干法電極技術(shù)等）；4）全球碳納米管產(chǎn)能主要集中在中國，中國碳納米管出口增加。
公司龍頭地位穩(wěn)固，單壁碳管開始放量
根據(jù)公司2025年半年報引用的高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）以及起點研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年至2024年，公司碳納米管導(dǎo)電漿料市場占有率分別為40.3%、46.7%和53.2%，均為行業(yè)第一。
公司研制的單壁碳納米管產(chǎn)品，填補(bǔ)國內(nèi)在單壁碳納米管產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域的空白。相對于多壁碳納米管，單壁碳納米管的性能更優(yōu)異，具有更小的管徑、更高的比表面積、更好的石墨化程度等本征特性。但同時單壁碳納米管的制備難度也更高。根據(jù)高工鋰電2025年8月的報導(dǎo)，單壁碳納米管僅有OCSiAl和天奈科技實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。根據(jù)公司2025年半年報，公司天奈科技的單壁碳納米管及其相關(guān)產(chǎn)品已開始批量出貨，且下游需求旺盛。
投資建議
碳納米管性能優(yōu)異，快充、固態(tài)電池等新技術(shù)有望拉動出貨量高增。公司是碳納米管龍頭企業(yè)，單壁碳管放量在即。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.41、5.50、7.62億元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
鋰電池等領(lǐng)域需求不及預(yù)期、公司項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格大幅波動等風(fēng)險。
|
|
