>> 銀河期貨-鋅：多空因素交織，滬鋅價格反復運行-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 2083KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳寒松 |
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產(chǎn)業(yè)供需：
礦端，近期鋅價走低，國內(nèi)礦山利潤下滑，礦企對鋅精礦加工費上調(diào)意愿較低。而進口鋅精礦虧損擴大，國內(nèi)冶煉廠積極采購國產(chǎn)鋅精礦，整體對礦端需求旺盛，國內(nèi)鋅精礦加工費出現(xiàn)小幅下調(diào)。SMMZn50國產(chǎn)周度TC均價環(huán)比下降50元/金屬噸至3850元/金屬噸，SMM進口鋅精礦指數(shù)環(huán)比上漲2.5美元/干噸至96.25美元/干噸。本周防城港、錦州港、黃埔港均有進口鋅精礦到港，帶動國內(nèi)港口進口鋅精礦庫存有所上升，SMM國內(nèi)主要港口總量環(huán)比增加1.49萬噸至42.89萬噸。
冶煉端，9月國內(nèi)部分冶煉廠常規(guī)檢修及臨時減停產(chǎn)，當月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量或有減量。SMM預計2025年9月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量60.98萬噸，環(huán)比下降1.64萬噸或2.61%，同比增加22.14%。9月仍需關注昆侖鋅業(yè)投產(chǎn)情況，能否帶來一定增量。
消費方面，本周華北地區(qū)下游企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，開工率或逐步提升；近期華東、華南部分合金出口訂單有所好轉(zhuǎn)。考慮到鋅傳統(tǒng)消費旺季即將來臨，關注下游企業(yè)開工及新增訂單情況。
庫存數(shù)據(jù)：截至9月4日，SMM七地鋅錠庫存總量為14.89萬噸，較8月28日增加0.45萬噸，較9月1日增加0.26萬噸。LME鋅庫存（9月4日）5.41萬噸，較8月29日減少0.18萬噸。
基本面來看，9月國內(nèi)精煉鋅供應或有小幅減量，消費端雖有“金九銀十”消費旺季預期，但當前終端訂單表現(xiàn)平淡，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累庫。反觀海外，LME持續(xù)去庫，LME0-3轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)并逐漸擴大，對LME鋅價仍有一定支撐。受海外宏觀及LME鋅價影響，短期滬鋅價格或區(qū)間寬幅震蕩。
交易策略：
單邊：國內(nèi)供應過剩邏輯不改。但考慮到短期受外盤支撐及國內(nèi)消費旺季提振預期影響，鋅價或有反復；
套利：暫時觀望
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