>> 銀河證券-基金銷售費(fèi)用管理新規(guī)點(diǎn)評(píng)：第三階段費(fèi)率改革落地，對(duì)市場(chǎng)影響如何？-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
10450KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,王雪瑩,周美麗 |
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基金銷售費(fèi)用管理新規(guī)公開征求意見：9月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，對(duì)《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》進(jìn)行了修訂，并更名為《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。這一舉措標(biāo)志著第三階段公募基金費(fèi)率改革落地，費(fèi)率改革順利收官。新規(guī)共計(jì)包括六章28條，涵蓋認(rèn)申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等多個(gè)環(huán)節(jié)。
新規(guī)修訂內(nèi)容解讀：（1）讓利于投資者：將股票型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由1.2%、1.5%調(diào)降至0.8%；將混合型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由1.2%、1.5%調(diào)降至0.5%；將債券型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由0.6%、0.8%調(diào)降至0.3%。同時(shí)將股票型基金和混合型基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.6%/年調(diào)降至0.4%/年；將指數(shù)型基金和債券型基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.4%/年調(diào)降至0.2%/年；將貨幣市場(chǎng)基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.25%調(diào)降至0.15%/年。（2）鼓勵(lì)長期投資：贖回費(fèi)應(yīng)當(dāng)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，通過重構(gòu)利益分配機(jī)制，有助于提升長期持有的吸引力，同時(shí)減少基金銷售機(jī)構(gòu)的“短期化”操作傾向。將四檔贖回費(fèi)率安排簡(jiǎn)化成三檔，優(yōu)化7日、30日、6個(gè)月持有期限的贖回費(fèi)安排，統(tǒng)一贖回費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)投資者長期持有。對(duì)持有期超過1年的基金份額(貨幣市場(chǎng)基金除外)，不再繼續(xù)收取銷售服務(wù)費(fèi)，有效降低投資者長期投資成本。（3）大力發(fā)展個(gè)人客戶服務(wù)和權(quán)益類基金：對(duì)個(gè)人客戶的銷售保有量，繼續(xù)維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超過50%的上限，鼓勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)提升個(gè)人客戶服務(wù)能力。同時(shí)，對(duì)于向機(jī)構(gòu)投資者銷售基金形成的保有量，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限，有效引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)將資源向權(quán)益類基金傾斜，推動(dòng)基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。（4）建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)：長遠(yuǎn)來看，這將提升行業(yè)直銷業(yè)務(wù)服務(wù)水平，助力構(gòu)建更加規(guī)范、高效、成熟的公募基金市場(chǎng)生態(tài)，同時(shí)吸引更多中長期資金流入市場(chǎng)，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。
對(duì)行業(yè)與市場(chǎng)的長遠(yuǎn)影響：（1）新規(guī)的發(fā)布，通過調(diào)降銷售費(fèi)率、優(yōu)化贖回制度等措施，壓縮銷售機(jī)構(gòu)賺取“流量”收入的空間，引導(dǎo)其更加關(guān)注投資者獲得感和資產(chǎn)保值增值。對(duì)強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范的明確規(guī)定，將進(jìn)一步規(guī)范基金銷售市場(chǎng)秩序，提升行業(yè)的規(guī)范化和透明度。隨著新規(guī)的進(jìn)一步推進(jìn)和配套措施的逐步完善，公募基金行業(yè)將在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理方面發(fā)揮更大的作用。（2）一系列改革舉措利好A股市場(chǎng)長期運(yùn)行。首先，這有助于吸引增量資金入市，提升市場(chǎng)活躍度?；鹪谫M(fèi)率下降后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，能吸引更多資金從銀行理財(cái)、債券等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至基金。在大力發(fā)展權(quán)益類基金的政策導(dǎo)向下，增量資金有望以此流入A股市場(chǎng)。其次，A股市場(chǎng)有望形成更加健康、穩(wěn)定的投資生態(tài)。在直接降低投資者投資成本的同時(shí)，新規(guī)也在引導(dǎo)投資者長期持有基金份額，基金管理人在投資運(yùn)作時(shí)也能更專注于長期投資價(jià)值，形成更加理性的投資氛圍。此外，新規(guī)的發(fā)布傳遞出監(jiān)管層深化資本市場(chǎng)改革、重視投資者利益的強(qiáng)烈信號(hào)，有助于增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為A股市場(chǎng)的長期穩(wěn)健運(yùn)行打牢基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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