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聯(lián)創(chuàng)光電于1999年由江西省電子工業(yè)局整合旗下部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成立，2001年在上交所掛牌上市。公司布局大功率激光器件及裝備、高溫超導(dǎo)磁體及應(yīng)用、智能控制部件、背光源及應(yīng)用、電線電纜等產(chǎn)業(yè)板塊，在南昌、吉安、深圳和廈門均設(shè)立了產(chǎn)業(yè)基地。公司先后獲評(píng)“國(guó)家863計(jì)劃成果產(chǎn)業(yè)化基地”、“國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)”。
　　公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整卓有成效，激光、高溫超導(dǎo)等高科技壁壘產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入商業(yè)化落地階段。2019年，公司提出“進(jìn)而有為，退而有序”主體戰(zhàn)略，要求一切工作均圍繞“效率”和“效益”開(kāi)展，明晰產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，確定傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，公司發(fā)展開(kāi)創(chuàng)新局面。自2019年起，公司逐步對(duì)部分盈利能力較差的資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，對(duì)LED、線纜等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，大力推動(dòng)高溫超導(dǎo)和激光產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　高溫超導(dǎo)：參股子公司聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)承擔(dān)高溫超導(dǎo)業(yè)務(wù)，以高溫超導(dǎo)磁體技術(shù)為核心，涵蓋高溫超導(dǎo)可控核聚變、高溫超導(dǎo)電磁彈射、高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱、高溫超導(dǎo)磁控硅單晶生長(zhǎng)四大應(yīng)用領(lǐng)域。可控核聚變領(lǐng)域，公司深度參與“星火一號(hào)”項(xiàng)目，磁體等總訂單達(dá)50億元左右，其中，用于關(guān)鍵技術(shù)驗(yàn)證的產(chǎn)品訂單預(yù)計(jì)約4-5億元，計(jì)劃在2024-2026年形成銷售收入；高溫超導(dǎo)電磁彈射具有成本低、效率高、更環(huán)保等優(yōu)勢(shì)，今年7月，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)成功中標(biāo)資陽(yáng)商業(yè)航天發(fā)射技術(shù)研究院“大功率低溫制冷系統(tǒng)與模型超導(dǎo)磁體研制服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目”，金額1960萬(wàn)元；高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱技術(shù)具有高穿透性、高能效性、高均勻性等優(yōu)勢(shì)，熱能轉(zhuǎn)化效率86%以上，可以實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗，2025年，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)擁有27臺(tái)感應(yīng)加熱設(shè)備產(chǎn)能，計(jì)劃到2026年將感應(yīng)加熱設(shè)備產(chǎn)能提升至81臺(tái)；光伏行業(yè)由P型半導(dǎo)體向N型半導(dǎo)體轉(zhuǎn)變，對(duì)材料品質(zhì)提出更高要求，高溫超導(dǎo)磁體技術(shù)在光伏N型晶硅爐領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)現(xiàn)有廠房設(shè)計(jì)，滿產(chǎn)后可滿足千臺(tái)高溫超導(dǎo)單晶硅生長(zhǎng)爐磁體生產(chǎn)需求。
　　激光業(yè)務(wù)：激光武器具有打擊速度快、連續(xù)戰(zhàn)斗能力強(qiáng)、效費(fèi)比高等獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，能夠集成到海、陸、空、天基等多種平臺(tái)上，是未來(lái)反無(wú)人的重點(diǎn)發(fā)展裝備。公司與某院所強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合發(fā)展激光業(yè)務(wù)，目前，公司激光業(yè)務(wù)由子公司中久光電承擔(dān)，業(yè)務(wù)涵蓋泵浦源器件、激光器、激光反無(wú)整機(jī)系統(tǒng)。自2020年以來(lái)，公司激光產(chǎn)業(yè)板塊陸續(xù)定型量產(chǎn)了140W、400W泵浦源產(chǎn)品、激光器集成產(chǎn)品以及“光刃系列”激光反無(wú)人機(jī)裝備，2024年，“光刃系列”激光反無(wú)人機(jī)裝備完成首單出口。2025H1，中久光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.14億元，同比增長(zhǎng)265%。
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為5.72、7.11、8.69億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為46、37、30倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高溫超導(dǎo)業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期或產(chǎn)業(yè)鏈存在瓶頸；激光產(chǎn)品市場(chǎng)需求不及預(yù)期；傳統(tǒng)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)品降價(jià)超出市場(chǎng)預(yù)期等。