>> 華鑫證券-金發(fā)科技(600143)公司事件點(diǎn)評報告：創(chuàng)新驅(qū)動增長，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同突破-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
527KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張偉保 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
金發(fā)科技發(fā)布2025年半年度業(yè)績報告：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入316.36億元，同比增長35.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.85億元，同比增長54.12%。其中，公司2025Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入159.70億元，同比增長24.41%，環(huán)比增長1.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.39億元，同比增長22.61%，環(huán)比增長37.33%。
投資要點(diǎn)
▌新質(zhì)生產(chǎn)力賦能，多板塊協(xié)同增長
2025年上半年，全力推進(jìn)科技創(chuàng)新，深度整合一體化產(chǎn)業(yè)鏈資源，憑借多板塊的協(xié)同發(fā)力，成功實(shí)現(xiàn)市場份額與凈利潤的雙提升。改性塑料板塊，公司憑借持續(xù)加碼的新產(chǎn)品研發(fā)投入，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)邁向高端化，精準(zhǔn)契合汽車、電子電工、新能源等核心下游行業(yè)需求，促使銷量與毛利穩(wěn)步攀升，改性塑料產(chǎn)成品銷量達(dá)130.88萬噸，同比增長19.74%，營業(yè)收入164.73億元，同比增長18.62%。綠色石化板塊，公司聚焦產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，與改性塑料板塊緊密聯(lián)動，通過技改升級與工藝優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)降本增效，夯實(shí)成本優(yōu)勢。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.62億元，同比增長49.23%。新材料板塊，各核心產(chǎn)品全面發(fā)力，產(chǎn)成品銷量12.85萬噸，同比增長31.39%，實(shí)現(xiàn)營收19.9億元，同比增長28.15%。公司特種工程塑料板塊憑借突出技術(shù)優(yōu)勢，在高頻通訊及AI設(shè)備等前沿領(lǐng)域加速創(chuàng)新應(yīng)用開發(fā)，銷量同比增長60.87%，成為公司業(yè)績增長的新引擎。醫(yī)療健康板塊積極開拓國內(nèi)外市場，產(chǎn)品銷售收入達(dá)4.68億元，同比增長185.37%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場競爭力與增長潛力。
▌期間費(fèi)用減少，現(xiàn)金流保持健康
期間費(fèi)用方面，公司2025年上半年銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比變化+0.23/-0.06/-1.52/-0.02pct，其中，財務(wù)費(fèi)用的大幅減少主要系自2024年6月末起公司解除了對金石基金等投資于遼寧金發(fā)股權(quán)的回購義務(wù)，該項(xiàng)負(fù)債由此完成權(quán)益性轉(zhuǎn)換?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為10.03億元，同比下降28.06%；籌資活動的現(xiàn)金流量凈額為10.55億元，同比增加12.45億元，主要系本報告期公司收到的銀行長期借款增加所致。
▌全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新，引領(lǐng)化工新材料發(fā)展
作為全球化工新材料行業(yè)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)之一，公司在生物降解塑料、特種工程塑料、碳纖維及復(fù)合材料等關(guān)鍵領(lǐng)域，憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)與卓越的產(chǎn)品質(zhì)量，已達(dá)到國際先進(jìn)水平，彰顯出強(qiáng)勁的行業(yè)競爭力。在供應(yīng)鏈建設(shè)方面，公司聚焦高分子材料核心業(yè)務(wù)，攜手上游供應(yīng)商，精心打造了一條安全高效、柔性智能、綠色協(xié)同且具備全球競爭力的供應(yīng)鏈體系。在產(chǎn)業(yè)鏈延伸與升級方面，公司年產(chǎn)20萬噸ABS改性項(xiàng)目有序中交并順利開車，成功貫通從基礎(chǔ)合成到高端改性的完整產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步夯實(shí)了公司在ABS領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。另一方面，ABS裝置已形成涵蓋小試、中試、工業(yè)放大的完整研發(fā)鏈，AN、MMA、公用工程等裝置的研發(fā)鏈建設(shè)也正按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。在此過程中，公司成功開發(fā)出ABS、SAN新牌號近30個，精準(zhǔn)滿足了電鍍、耐熱、噴漆、耐油、低異響等多個特殊使用場景的需求，顯著提升了產(chǎn)品的市場競爭力與附加值。此外，公司通過合成生物技術(shù)創(chuàng)新，成功構(gòu)建了“生物基單體-聚酯-改性材料”全產(chǎn)業(yè)鏈體系，實(shí)現(xiàn)了核心生物基原料的規(guī)?；黄啤Ｄ壳?，公司已實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)5萬噸生物基丁二酸的穩(wěn)定生產(chǎn)，成功投產(chǎn)年產(chǎn)1萬噸生物基BDO裝置，產(chǎn)品純度位居國內(nèi)領(lǐng)先水平?；谧援a(chǎn)生物基單體，公司進(jìn)一步開發(fā)出Bio - PBST、Bio -PBS及其合金產(chǎn)品系列，不僅實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展，更推動了產(chǎn)品價值的顯著提升。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為14.15、18.56、22.87億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為30.8、23.4、19.0倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
產(chǎn)能投放不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格波動等。
|
|
