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8月我國(guó)出口同比增速錄得4.4%，較上月增速下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速也低于近五年中位數(shù)，主因去年同期基數(shù)回升，以及關(guān)稅落地后美進(jìn)口走弱。從國(guó)別上來(lái)看，轉(zhuǎn)口貿(mào)易代替直接出口，對(duì)應(yīng)對(duì)美出口轉(zhuǎn)弱，但對(duì)東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)升。此外，對(duì)歐出口在去年同期基數(shù)大幅提升背景下，逆勢(shì)回升。從品類(lèi)上來(lái)看，電子產(chǎn)業(yè)鏈，特別是消費(fèi)電子表現(xiàn)較好。在去年同期基數(shù)大幅回落情況下，進(jìn)口增速不升反降，環(huán)比增速也創(chuàng)近5年同期新低，主因上月生產(chǎn)搶進(jìn)口告一段落，而國(guó)內(nèi)需求持續(xù)偏弱，從資源國(guó)進(jìn)口大幅回落。
　　出口后續(xù)怎么看？當(dāng)前貿(mào)易順差仍在擴(kuò)大，外貿(mào)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支撐仍在。往后看，9月出口因低基數(shù)或有改善，但考慮到四季度基數(shù)大幅抬升，后續(xù)出口中樞穩(wěn)中有降。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，疊加搶進(jìn)口不再，對(duì)應(yīng)我國(guó)出口下行。但另一方面，對(duì)歐出口受益于歐洲復(fù)蘇以及美歐摩擦等機(jī)會(huì)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息或大超預(yù)期，以上因素共同支撐四季度出口。
　　消費(fèi)電子表現(xiàn)較好。從各類(lèi)商品對(duì)出口的拉動(dòng)來(lái)看，除電子和機(jī)械拉動(dòng)值有所回升外，原材料和勞動(dòng)密集型對(duì)出口拉動(dòng)回落。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，交運(yùn)行業(yè)中，汽車(chē)（17.4%）略降，船舶（35.3%）大幅回升；機(jī)械行業(yè)中，通用機(jī)械（4.3%）和醫(yī)療器械（6.1%）均有下行；芯片產(chǎn)業(yè)中，僅家電（-6.3%）和音視頻設(shè)備（4.2%）增速回落，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備（-2.9%）同比上行超5個(gè)百分點(diǎn)；勞動(dòng)密集型產(chǎn)品中，僅紡織（1.5%）略有回升。
　　進(jìn)口增速由升轉(zhuǎn)降。8月我國(guó)進(jìn)口同比增速為1.3%，較上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速創(chuàng)近5年同期新低，主因上月生產(chǎn)搶進(jìn)口告一段落，而國(guó)內(nèi)需求持續(xù)偏弱。具體國(guó)別來(lái)看，進(jìn)口主要貿(mào)易伙伴中，除東盟（-3.8%）、美國(guó)（-15.8%）和RCEP（1.7%）有所上升外，其余國(guó)家進(jìn)口增速均有所下行，其中資源國(guó)（-1.1%）降幅最為明顯，超10個(gè)百分點(diǎn)，“一帶一路”（-4.2%）國(guó)家回落也超5個(gè)百分點(diǎn)。從量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，代表性商品進(jìn)口增速中，價(jià)格拖累走弱，數(shù)量由拉動(dòng)變?yōu)橥侠邸?br>　　進(jìn)口銅顯著回落。從行業(yè)來(lái)看，能源類(lèi)產(chǎn)品中，進(jìn)口成品油（-28.4%）和原油（-15.1%）明顯回落。工業(yè)原材料中，銅砂礦（18%）降幅最為明顯，下降超15個(gè)百分點(diǎn)。其他原材料中，大豆（-8.6%）降幅超15個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥材及藥品（5.2%）降幅超10個(gè)百分點(diǎn)；芯片產(chǎn)業(yè)鏈中，液晶面板（-16.2%）和集成電路（8.4%）有所回落；交運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈中，汽車(chē)（-50.5%）降幅擴(kuò)大，而飛機(jī)（48.4%）大幅回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，歐美需求回落超預(yù)期，發(fā)展中國(guó)家需求不及預(yù)期，進(jìn)出口政策變動(dòng)。