>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日報-250904
| 上傳日期： |
2025/9/4 |
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| 3707KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
車紅云，王偉，陳婧 |
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銅
【市場回顧】
1.期貨：今日滬銅2510合約收于79770元/噸，跌幅0.51%，滬銅指數(shù)減倉10342手至51.02萬手。
2.現(xiàn)貨：滬銅現(xiàn)貨延續(xù)下降，報升水180元/噸，較上一交易日下跌10元/噸。廣東庫存2連降，銅價走低下游補貨增加，市場交投有所好轉(zhuǎn)，持貨商急于出貨主動降價，報升水35元/噸，下跌5元/噸。華北地區(qū)下游仍有觀望情緒，整體消費疲軟，報貼水90元/噸，下跌20元/噸。
【重要資訊】
1.9月3日，加拿大最大的多元化礦業(yè)公司Teck Resources，目前已暫停了部分重大擴(kuò)建項目，同時致力于解決其位于智利的旗艦QuebradaBlanca銅礦的產(chǎn)量問題。雖然大型項目審批目前處于暫停狀態(tài)，直到QB實現(xiàn)穩(wěn)定運營并達(dá)到產(chǎn)能提升目標(biāo)，但某些已經(jīng)批準(zhǔn)的開發(fā)項目（例如價值24億美元的Highland Valley擴(kuò)建項目）將不受影響地繼續(xù)進(jìn)行。QB礦對Teck轉(zhuǎn)向能源轉(zhuǎn)型金屬至關(guān)重要。該礦將助力Teck實現(xiàn)到2030年年產(chǎn)80萬噸銅的目標(biāo)。Teck目前預(yù)計，QB2025年的銅產(chǎn)量將達(dá)到21萬至23萬噸，低于此前預(yù)測的23萬至27萬噸。該公司此前預(yù)計今年銅產(chǎn)量將達(dá)到49萬至56.5萬噸，但后來將其下調(diào)至47萬至52.5萬噸。
2.截至9月4日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一增加0.85萬噸至14.06萬噸，較上周四增加1.35萬噸。連續(xù)兩周周度庫存有所增加，總庫存較去年同期的25.57萬噸低11.51萬噸。展望后市，下周進(jìn)口貨源將保持穩(wěn)定到貨節(jié)奏，國產(chǎn)貨源到貨量預(yù)計有所增加，兩者共同作用下，下周市場整體供應(yīng)將有所增加。需求端銅價已突破80000元/噸并維持高位區(qū)間，銅價高企顯著抑制下游采購意愿，需求整體仍偏弱。綜合來看，下周市場將呈現(xiàn)“供應(yīng)增加、消費減弱”的格局，預(yù)計周度庫存將小幅增加。
【邏輯分析】
宏觀方面，美聯(lián)儲多位官員為降息鋪路，且7月JOLTs職位空缺數(shù)量從6月的736萬下降到718萬噸，低于預(yù)期的737.8萬，顯示出美國就業(yè)市場疲軟，降息對通脹的支撐可能也會更加明顯?；久娣矫妫琒MM統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月陽極板供應(yīng)緊張導(dǎo)致電解銅產(chǎn)量大幅下降到111.9萬噸，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，進(jìn)口流入增加，國內(nèi)庫存增加0.85萬噸到14.06萬噸，可交割貨源相對緊張，各品牌價格分化，lme庫存減少200噸到15.8萬噸。消費方面，終端邊際走弱，或表現(xiàn)旺季不旺，但廢銅桿企業(yè)大量停產(chǎn)后，精煉銅對廢銅的替代性凸顯，表觀消費將表現(xiàn)較好。情緒來看，黃金、股市回調(diào)，lme未能成功站上10000美金的關(guān)口，短期銅價回調(diào)，待價格企穩(wěn)后可考慮買入。
【交易策略】
1、單邊：短期回調(diào)，待價格企穩(wěn)后可考慮買入
2、套利：跨市正套，考慮到lme目前C結(jié)構(gòu)較大，建議虛盤正套快進(jìn)快出，降低換月虧損。
跨月套利買10賣12
3、期權(quán)：觀望
(姓名：王偉投資咨詢證號：Z0022141以上觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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