>> 華泰期貨-化工日報：缺乏驅(qū)動，市場價格震蕩運行-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 3983KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，俄烏問題的進展陷入了停滯甚至倒退，油價在震蕩中小幅走低，原油盤面仍處于多空僵持狀態(tài)，市場等待局勢進一步明朗。另外，石腦油近期表現(xiàn)偏強，一方面烏克蘭再度襲擊俄羅斯主要石腦油出口港烏斯季盧港，使得石腦油供應預期進一步收窄。另一方面，需求端，東北亞市場近端買氣尚可，且部分裂解裝置也將在檢修結(jié)束后重啟，需求預期支撐石腦油經(jīng)濟性繼續(xù)修復。下游烯烴臨近旺季，效益底部同樣具備保障。
PX方面，上上個交易日PXN235美元/噸(環(huán)比變動-0.75美元/噸）。9月初出光檢修裝置重啟以及后市福海創(chuàng)重啟后，預計國內(nèi)外PX負荷還將繼續(xù)上行。近期中國PX負荷陸續(xù)恢復，同時PTA檢修增加下PX平衡表由去庫轉(zhuǎn)為松平衡，基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱,近月PX浮動價有所松動轉(zhuǎn)弱，但PX整體仍處于低庫存狀態(tài)，考慮到新PTA裝置對PX的剛需采購，PXN下方有支撐，繼續(xù)關(guān)注窗口商談和倉單情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-76元/噸(環(huán)比變動-19元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費106元/噸（環(huán)比變動-56元/噸），主力合約盤面加工費322元/噸（環(huán)比變動-17元/噸），PTA集中檢修下供需好轉(zhuǎn)，但恒力惠州500萬噸PTA裝置實際檢修量不如預期，或提前重啟，9月PTA平衡表去庫幅度縮窄；需求端回暖程度有限、訂單銜接不足，同時重啟檢修并行下9月聚酯負荷提升或不如預期。
需求方面，聚酯開工率91.3%（環(huán)比+1.0%），當前需求呈現(xiàn)回暖跡象，但訂單銜接不足，市場對后續(xù)需求高度預期中性偏悲觀，終端原料采購上整體維持謹慎觀望居多，消化前期備貨的同時剛需跟進。進入九月，但坯布新訂單跟進成色不足，訂單沒有批量下，局部散單為主，當前坯布庫存整體偏高，客戶相對謹慎。聚酯負荷方面，長絲庫存不高，9月長絲短纖負荷預計繼續(xù)持穩(wěn)小幅回升，瓶片檢修和重啟輪動，負荷回升高度可能有限，預計9月聚酯負荷持穩(wěn)小幅回升，月均負荷或在91.5%偏下。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤161元/噸（環(huán)比+43元/噸）。負荷方面部分前期減產(chǎn)裝置恢復，直紡滌短負荷提升，目前下游環(huán)比好轉(zhuǎn)，庫存開始去化，整體供需有好轉(zhuǎn)，但下游采購心態(tài)較為謹慎，低位適度囤貨，追高意愿不足，關(guān)注后期需求好轉(zhuǎn)力度。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費458元/噸(環(huán)比變動+32元/噸)，瓶片基本面變化不大，瓶片當前接單和發(fā)貨表現(xiàn)一般，據(jù)悉行業(yè)整體9月維持20%減停產(chǎn)目標未改，預計瓶片負荷后續(xù)提升幅度預計有限，工廠庫存壓力整體有所下降，聚酯瓶片加工費預計維持小幅波動。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，PX方面，8月以來PX裝置陸續(xù)重啟，同時PTA檢修增加下基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱，近月PX浮動價有所松動，但低庫存下PXN下方有支撐。TA方面，近端供需邊際好轉(zhuǎn)，但PTA裝置實際檢修量不如預期，9月PTA平衡表去庫幅度縮窄，同時需求端回暖程度有限、訂單銜接不足，聚酯負荷提升高度有限。PF方面，PF需求小幅改善，庫存開始去化，整體供需有好轉(zhuǎn)，但觀望情緒濃。PR方面，幾家大廠延長檢修計劃，但新裝置投產(chǎn)壓力下供需壓力依然偏大，需要通過減產(chǎn)調(diào)節(jié)，預計瓶片現(xiàn)貨加工費區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價格波動。
跨品種：無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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