>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：國內(nèi)供需格局難支持鋅價反彈，現(xiàn)貨貼水擴大-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大小： |
1292KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為22.44美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日120元/噸至22140元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-70元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日120元/噸至22120元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-90元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日120元/噸至22130元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-80元/噸。
期貨方面：2025-09-08滬鋅主力合約開于22250元/噸，收于22270元/噸，較前一交易日155元/噸，全天交易日成交133585手，全天交易日持倉105501手，日內(nèi)價格最高點達到22350元/噸，最低點達到22150元/噸。
庫存方面：截至2025-09-08，SMM七地鋅錠庫存總量為15.21萬噸，較上期變化0.32萬噸。截止2025-09-08，LME鋅庫存為53075噸，較上一交易日變化-975噸。
市場分析
消費雖然表現(xiàn)為復蘇的極限，但國內(nèi)供需格局難以支持鋅價反彈，現(xiàn)貨市場貼水創(chuàng)新低，國內(nèi)外矛盾格局持續(xù)，海外庫存持續(xù)去庫，國內(nèi)庫存繼續(xù)累庫。國內(nèi)基本面依舊偏弱勢，國產(chǎn)TC9月份出現(xiàn)小幅下滑，相較之下依舊有性價比，進口TC仍有望繼續(xù)上漲，國內(nèi)冶煉利潤猶存，國內(nèi)供給壓力依舊較大，8月鋅錠產(chǎn)量同比增加28%，消費旺季持續(xù)累庫為大概率事件。但海外對價格形成有利支撐，一方面宏觀向好，另一方面海外鋅錠供應(yīng)收縮，消費平穩(wěn)，海外庫存持續(xù)下滑，貼水收窄，存在擠倉風險。
策略
單邊：中性。
套利：中性。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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