>> 招商證券-京滬高鐵(601816)本跨線運量基本穩(wěn)定，京福安徽半年度首次盈利-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
肖欣晨,王春環(huán),孫修遠 |
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京滬高鐵發(fā)布2025年中報，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入210億元，同比增長0.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤63.2億元，同比下降0.6%。其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入107.9億元，同比增長0.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤33.5億元，同比下降1.2%。
本線運量維持穩(wěn)定，跨線保持增長。業(yè)務(wù)量方面，2025年上半年，京滬高鐵本線列車運送旅客2499.6萬人次，同比增長1.2%；跨線列車運行里程完成4855.6萬列公里，同比增長0.1%；京福安徽公司線路列車運行里程完成2040.7萬列公里，同比增長7.5%。本線業(yè)務(wù)量同比表現(xiàn)平穩(wěn)，京福安徽運行里程維持較好增長。收入方面，2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入210.1億元，同比增長0.7%，Q2實現(xiàn)營業(yè)收入107.9億元，同比增長0.3%，上半年及Q2收入表現(xiàn)穩(wěn)定。
財務(wù)費用節(jié)降顯著，京福安徽首次實現(xiàn)半年度盈利。成本及費用方面，2025年上半年公司營業(yè)成本為112.3億元，同比增長2.3%，毛利率為46.5%，同比下降約0.9pcts；其中Q2營業(yè)成本為56.5億元，同比增長2%，毛利率為47.6%，同比下降0.9pcts。2025年上半年公司管理費用為4億元，同比增長1%，其中Q2管理費用同比增長1.7%；財務(wù)費用為7.6億元，同比下降18%，其中Q2財務(wù)費用同比下降17.1%，主要受益于利率下降及債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2025年上半年京福安徽實現(xiàn)凈利潤0.08億元，首次實現(xiàn)半年度盈利，同比扭虧為盈。
投資建議。公司本線運營穩(wěn)定性較強，長期看伴隨鐵路網(wǎng)持續(xù)完善，公司跨線增長潛力較大，京福安徽經(jīng)營情況或持續(xù)向好。公司披露2025年半年度利潤分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.385元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利18.8億元，重視股東回報?？紤]上半年業(yè)績，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤分別為130.2、132.6、136億元，對應(yīng)25年P(guān)E為19.8x，PB為1.2x，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：其他交通工具帶來的競爭風(fēng)險、國鐵清算不及時和清算政策變動風(fēng)險、京福安徽運能增長不及預(yù)期風(fēng)險、高鐵出現(xiàn)重大安全事故的風(fēng)險等
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