>> 上海證券-2025年9月基金投資策略：保持樂觀謹(jǐn)慎，切勿“追漲殺跌”-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池云飛 |
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核心觀點(diǎn)：
近幾個(gè)月來，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出積極態(tài)勢(shì)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)上升，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。但是，區(qū)域主義、通脹、債務(wù)壓力、資產(chǎn)估值結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)等問題依然存在，仍會(huì)繼續(xù)挑戰(zhàn)全球經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。資產(chǎn)配置時(shí)，仍要保持樂觀謹(jǐn)慎，切勿“追漲殺跌”。
2025年9月的基金配置，可以關(guān)注以下方向：1）海外，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，有望繼續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求擴(kuò)張；2）國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)長期表現(xiàn)值得期待；3）商品方面，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息、行業(yè)季節(jié)回落等影響。
配置方向：
權(quán)益基金：把握周期底部機(jī)會(huì)，立足長期配置，核心+機(jī)會(huì)的啞鈴策略是兼顧安全和收益的不錯(cuò)選擇。1）核心配置：穩(wěn)健為主，仍然關(guān)注業(yè)績確定性高、利潤高、分紅高，或估值提升空間相對(duì)較大的主題方向，如紅利、大盤風(fēng)格的基金，以及聚焦核心資產(chǎn)的基金品種。2）機(jī)會(huì)配置：在聚焦政策落地、信心驅(qū)動(dòng)和科技賦能三個(gè)方向的同時(shí)，可以適當(dāng)利用主動(dòng)權(quán)益基金的主動(dòng)管理特點(diǎn)，關(guān)注中、大盤成長風(fēng)格的機(jī)會(huì)；主題上，關(guān)注消費(fèi)基本面改善帶來的機(jī)會(huì)，另外繼續(xù)關(guān)注芯片、AI、新能源等方向，但要警惕短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
固收基金：降低預(yù)期，穩(wěn)健中找收益。1）久期：中短久期品種性價(jià)比更高。市場過度追逐長久期利率債,拉久期帶來的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比逐漸降低，因此，短期內(nèi)，中短久期品種基金的性價(jià)比可能更高。2)品種：以金融債、利率債為主的品種仍然兼具收益和穩(wěn)健，是穩(wěn)健型投資者的首選。另外，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，市場信心增強(qiáng)，信用利差走闊的概率降低，同時(shí)相對(duì)較高的票息對(duì)基礎(chǔ)利率的波動(dòng)也有一定緩沖作用，在風(fēng)險(xiǎn)承受力允許的情況下，適當(dāng)信用下沉仍是提高組合收益的不錯(cuò)選擇。
QDII基金：關(guān)注需求、政策、預(yù)期三者的相互影響。1）權(quán)益QDII：AI為代表的新經(jīng)濟(jì)動(dòng)力正在加速推動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求增長，為企業(yè)長期擴(kuò)張帶來動(dòng)力。疊加上半年美國股市已經(jīng)歷了一輪估值證偽的測(cè)試，短期內(nèi)市場可能會(huì)延續(xù)樂觀情緒，但是，仍要警惕估值的結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)。2）原油QDII：地緣沖突、經(jīng)濟(jì)需求改善對(duì)油價(jià)有一定支撐，但淡季臨近，要關(guān)注供給增加疊加煉廠需求回落雙重影響帶來的價(jià)格壓制。3）黃金QDII：中長期來看，孤立主義盛行下，本幣安全仍是全球央行的訴求，此外主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升下，投資者避險(xiǎn)情緒不會(huì)快速消退，有望繼續(xù)推動(dòng)黃金表現(xiàn)。短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有望推升金價(jià)走高，但預(yù)期透支疊加經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，可能降低黃金市場需求，加大金價(jià)波動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、海外主權(quán)債務(wù)危機(jī)，引發(fā)全球性金融危機(jī)；
2、美國政策制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推升全球通脹，限制美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，從而促使全球貨幣政策緊縮，資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)縮水；
3、區(qū)域主義、保護(hù)主義加劇，地緣政治沖突下，加劇地緣經(jīng)濟(jì)沖突和全球能源及供應(yīng)鏈短缺問題，加重全球通脹，物價(jià)、工資螺旋上升；
4、人民幣匯率超預(yù)期承壓，政府負(fù)債壓力回升，“穩(wěn)增長”政策施展空間受限；
5、外需超預(yù)期走弱，內(nèi)需提振不及預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營更加困難，居民收入增長放緩，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期；
6、市場信心大幅回落，資金流出，成交量回落；市場情緒失控，資產(chǎn)定價(jià)失常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價(jià)拋售；
7、部分產(chǎn)業(yè)政策、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地受限，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；8、AI等新技術(shù)發(fā)展遇到瓶頸，創(chuàng)新科技落地困難，預(yù)期差導(dǎo)致市場波動(dòng)加大；
9、AI等技術(shù)發(fā)展超預(yù)期，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求擴(kuò)張超預(yù)期，市場避險(xiǎn)情緒超預(yù)期切換，造成資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大；
10、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)快速上漲，投資者落袋為安，導(dǎo)致階段性波動(dòng)加大。
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