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事項(xiàng)：
　　根據(jù)財(cái)新報(bào)道，中俄簽署500億方天然氣管道建設(shè)備忘錄。
　　國(guó)信化工觀點(diǎn)：
　　1）中俄簽署中俄中線(xiàn)500億方天然氣管道建設(shè)備忘錄，提高中俄東線(xiàn)、中俄遠(yuǎn)東管道未來(lái)進(jìn)口天然氣量：中俄進(jìn)口管道天然氣包括（1）中俄東線(xiàn)（又稱(chēng)西伯利亞力量-1號(hào)）管道：由俄羅斯東西伯利亞氣田至中國(guó)黑龍江，2019年正式投產(chǎn)通氣，2024年年供應(yīng)量提前達(dá)到380億立方米的設(shè)計(jì)容量；（2）遠(yuǎn)東管道：由俄符拉迪沃斯托克（海參崴）至中國(guó)，天然氣來(lái)源地為薩哈林，2022年俄羅斯天然氣工業(yè)集團(tuán)與中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司簽訂合同開(kāi)始建設(shè)，天然氣運(yùn)輸量100億方米/年，計(jì)劃2027年開(kāi)通；（3）中俄中線(xiàn)（又稱(chēng)西伯利亞力量-2號(hào)）管道。近期，根據(jù)財(cái)新報(bào)道，俄羅斯天然氣工業(yè)集團(tuán)與中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司簽署了商業(yè)協(xié)議，其中包括（1）簽署具有法律約束力的關(guān)于修建“西伯利亞力量-2號(hào)”天然氣管道的備忘錄，建成后預(yù)計(jì)從俄羅斯西西伯利亞氣田經(jīng)蒙古向中國(guó)每年供應(yīng)500億立方米天然氣，合同期限預(yù)計(jì)為30年；（2）將中俄東線(xiàn)供氣規(guī)模從380億立方米/年增至440億立方米/年；（3）遠(yuǎn)東管道天然氣供應(yīng)量從100億立方米/年增加至120億立方米/年。
　　2）天然氣市場(chǎng)化改革持續(xù)深化，終端銷(xiāo)售更加市場(chǎng)化，天然氣綜合售價(jià)預(yù)期有所提升：8月1日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于完善省內(nèi)天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格機(jī)制促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確省內(nèi)天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”的方法核定，將進(jìn)一步降低天然氣省內(nèi)天然氣運(yùn)輸價(jià)格，工商業(yè)用氣潛能有望得到釋放。2025-2026年中石油管道天然氣定價(jià)方案中非采暖季管制氣占比由65%降低至60%，采暖季中管制氣占比維持在55%不變。價(jià)格變動(dòng)幅度與上一季保持一致為18.5%；非管制氣固定氣量部分，采暖季占比由32%上調(diào)至33%，非采暖季占比由42%下調(diào)至38%，價(jià)格上浮比例維持在70%不變；非管制氣中浮動(dòng)氣量由3%上調(diào)至7%，定價(jià)參考上海石油天然氣交易中心進(jìn)口現(xiàn)貨價(jià)格，表明中石油天然氣銷(xiāo)售進(jìn)一步市場(chǎng)化，2025-2026年公司天然氣銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)期有所提升。
　　3）控股股東劃轉(zhuǎn)股份給中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，加速推進(jìn)“數(shù)智石油”戰(zhàn)略：9月2日，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)石油集團(tuán)”）擬通過(guò)國(guó)有股份劃轉(zhuǎn)方式將其持有的中國(guó)石油天然氣股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）541202377股A股股份（占公司總股本的0.30%）劃轉(zhuǎn)給中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)”）。2021年以來(lái)，中國(guó)石油集團(tuán)和中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)持續(xù)開(kāi)展合作，2024年雙方共建昆侖大模型，打響了國(guó)內(nèi)油氣行業(yè)“AI大模型”第一槍?zhuān)敬喂蓹?quán)劃轉(zhuǎn)將進(jìn)一步深化中國(guó)石油集團(tuán)與中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，拓寬合作領(lǐng)域，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作雙贏、共同發(fā)展。
　　4）投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為1674/1709/1740億元，攤薄EPS為0.91/0.93/0.95元，對(duì)于當(dāng)前A股PE為9.7/9.5/9.4x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等