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核心要點(diǎn)：
　　個(gè)人消費(fèi)貸貼息政策生效，有望改善信貸需求
　　自2024年9月1日起至2026年8月31日，個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策正式生效。在此期間，居民在6家國有大型商業(yè)銀行、12家全國性股份制銀行以及5家其他個(gè)人消費(fèi)貸款機(jī)構(gòu)申請個(gè)人消費(fèi)貸款（不包括信用卡業(yè)務(wù)），并實(shí)際用于消費(fèi)、且經(jīng)貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)通過貸款發(fā)放賬戶等方式可識別相關(guān)消費(fèi)交易的，可按規(guī)定享受貼息支持。
　　貼息政策覆蓋單筆5萬元以下的日常消費(fèi)，以及5萬元及以上的家用汽車、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)、文化旅游、家居家裝、電子產(chǎn)品及健康醫(yī)療等重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)。年貼息比例為1個(gè)百分點(diǎn)，且最高不超過貸款合同利率的50%。
　　政策執(zhí)行期內(nèi)，每名借款人在一家貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)可享受的全部個(gè)人消費(fèi)貸款累計(jì)貼息上限為3000元，在一家貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)可享受單筆5萬元以下的個(gè)人消費(fèi)貸款累計(jì)貼息上限為1000元。政策實(shí)施后，銀行系統(tǒng)相應(yīng)升級，可以自動識別消費(fèi)者賬戶消費(fèi)交易信息，并自動開展貼息操作。
　　自2024年下半年以來，由于居民消費(fèi)意愿不足以及收入預(yù)期偏弱，個(gè)人短期消費(fèi)貸款增長持續(xù)乏力。此次消費(fèi)貸貼息政策適應(yīng)范圍廣、額度高且補(bǔ)貼申請便利，有望支持短期消費(fèi)貸恢復(fù)增長，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。此外，實(shí)施貼息政策的消費(fèi)貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)限制為具有合規(guī)操作流程和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)享受貼補(bǔ)政策的客戶將是具有良好個(gè)人信用和還款能力，且貸款用途為消費(fèi)交易，相關(guān)銀行有望將個(gè)人消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。
　　綜合而言，個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策通過降低信貸成本、激發(fā)消費(fèi)意愿、引導(dǎo)消費(fèi)方向，對提振短期消費(fèi)、促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)大具有積極意義，并有望惠及汽車、家裝、文旅等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，改善相關(guān)企業(yè)經(jīng)營狀況。
　　投資建議
　　隨著財(cái)政與金融政策支持加強(qiáng)，銀行信貸投放有望趨穩(wěn)。政策穩(wěn)息差態(tài)度積極，銀行存款成本仍有充足下行空間，息差將繼續(xù)趨穩(wěn)，業(yè)績有望保持穩(wěn)健。銀行股經(jīng)歷短期市場調(diào)整后，配置價(jià)值得以回升。銀行高股息可持續(xù)性預(yù)期強(qiáng)，股息優(yōu)勢有望鞏固，看好銀行股絕對收益投資價(jià)值。建議關(guān)注國有大行穩(wěn)健高股息配置價(jià)值，以及經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期下股份行和區(qū)域行估值修復(fù)機(jī)會，推薦中信銀行、江蘇銀行、南京銀行、成都銀行、滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行等。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，信貸需求弱修復(fù)；零售等領(lǐng)域信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大；政策利率下降超預(yù)期。