>> 國貿(mào)期貨-8月非農(nóng)點評：就業(yè)延續(xù)降溫，鞏固降息預(yù)期-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
白素娜 |
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8月非農(nóng)就業(yè)報告要點：美國8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)2.2萬人，大幅不及預(yù)期的7.5萬人，且6、7月合計下修2.1萬人，使得過去三個月的平均月度新增就業(yè)人數(shù)僅為2.9萬人，這是自疫情以來最疲軟的一段時期。8月失業(yè)率如期回升至4.3%，U6關(guān)鍵失業(yè)率反彈至8.1%，為2021年10月以來新高。8月勞動力參與率意外升至62.3%。8月薪資增速環(huán)比升0.3%，同比降至3.7%，每周工時持穩(wěn)34.2小時。
點評解析：此次美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加遠(yuǎn)低于預(yù)期，且6、7月繼續(xù)下修，失業(yè)率升至2021年10月以來新高，薪資增速回落等，均凸顯了美國就業(yè)市場的下行風(fēng)險，進一步鞏固了市場對美聯(lián)儲9月的降息預(yù)期。在8月非農(nóng)發(fā)布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲在9月會議降息的概率高達(dá)100%，其中降息25個基點的概率為89%，降息50個基點的概率為11%，且年內(nèi)降息3次（即75bp）的概率升至65%附近。受此影響，美元指數(shù)、美債收益率走弱，貴金屬價格大幅上漲；美股則擔(dān)憂經(jīng)濟衰退風(fēng)險，先漲后跌。
對此，我們認(rèn)為在7月非農(nóng)大幅下修和8月非農(nóng)進一步走弱均強化美國就業(yè)市場已經(jīng)面臨一定下行風(fēng)險。且8月非農(nóng)報告顯示美國就業(yè)市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)進一步轉(zhuǎn)弱跡象：全職向兼職的轉(zhuǎn)變、擁有多份工作的人數(shù)上升、求職成功率等等，這些指標(biāo)通常都是美國經(jīng)濟指標(biāo)衰退的先行指標(biāo)。加上近期職位空缺回落、ADP不及預(yù)期、申請失業(yè)金人數(shù)反彈、招聘意愿降低等，均顯示美國就業(yè)增長或已經(jīng)實質(zhì)性放緩。
綜上，基于就業(yè)面臨下行風(fēng)險、通脹上行風(fēng)險相對有限的環(huán)境下，在特朗普政府較大政治施壓下，我們維持美聯(lián)儲年內(nèi)首次降息或發(fā)生在9月、降息力度或仍在25bp，且年內(nèi)降息2次的判斷不變。我們之所以不判斷美聯(lián)儲會在9月大幅降息的原因，主要還在于失業(yè)率并沒有大幅反彈、周度工時持穩(wěn)、以及8月ADP數(shù)據(jù)高于非農(nóng)數(shù)據(jù)可能意味著后續(xù)8月非農(nóng)有上修可能等等。
個人建議，僅供參考！
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