>> 中郵證券-川儀股份(603100)業(yè)績短期承壓，持續(xù)拓展新領域、新行業(yè)-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年中報，2025H1實現營收32.81億元，同減12.37%；實現歸母凈利潤3.25億元，同減10.46%；實現扣非歸母凈利潤2.68億元，同減14.66%。
事件點評
工業(yè)自動化儀表及裝置收入有所下滑，復合材料、電子器件維持穩(wěn)健增長。分產品來看，2025H1工業(yè)自動化儀表及裝置、復合材料、電子器件、其他分別實現收入28.49、3.29、0.79、0.25億元，同比增速分別為-14.38%、4.96%、3.71%、-10.81%。
毛利率有所提升，費用率小幅上升。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同增1.63pct至33.87%，主因工業(yè)自動化儀表及裝置毛利率同比有所上升。費用率方面，2025H1公司期間費用率同增0.59pct至24.05%，其中銷售費用率同增0.38pct至12.18%；管理費用率同增0.2pct至5.42%；財務費用率同增0.02pct至-0.58%；研發(fā)費用率同減0.01pct至7.04%。
持續(xù)研發(fā)投入，塑強核心競爭優(yōu)勢。一方面對標國際先進水平，持續(xù)優(yōu)化智能壓力變送器、智能電磁冷水水表等主力產品技術性能指標，不斷提升產品可靠性、穩(wěn)定性和特殊工況適用性。另一方面針對中高端應用市場及新應用領域實施精準開發(fā)。多回轉直流電動執(zhí)行機構突破1.5kW直流電機控制難題，首次應用在水利水務行業(yè)；熔鹽耐高溫超聲波流量計攻克關鍵技術；新一代高壓加氫多點熱電偶從安全性、穩(wěn)定性、精準性三大維度進行技術升級；流程工業(yè)電加熱器完成航空航天用盤管式加溫器研制，并實現成果轉化；與中廣核聯(lián)合研發(fā)的首臺國產化“華龍一號”汽輪機旁路調節(jié)閥順利交付客戶并投入使用。緊跟行業(yè)技術發(fā)展，推出了APL智能壓力變送器、溫度變送器等產品，實現智能診斷、高效通信、無縫互聯(lián)等功能。
緊盯客戶需求，拓展細分領域市場。2025H1，公司深耕大客戶大項目，拓展新市場新領域，新簽訂單同比下降9%，但在核電、精細化工、有色金屬、水利水務、火電等細分市場新簽訂單增幅38%—64%，海外市場與去年同期基本持平。
盈利預測與估值
預計公司2025-2027年營收分別為73.16、77.66、82.45億元，同比增速分別為-3.64%、6.16%、6.16%；歸母凈利潤分別為7.54、8.29、8.98億元，同比增速分別為-3.05%、9.96%、8.32%。公司2025-2027年業(yè)績對應PE估值分別為15.44、14.05、12.97，維持“買入”評級。
風險提示：
行業(yè)景氣度不及預期風險；海外市場開拓不及預期風險；市場競爭加劇風險；新產品開發(fā)不及預期風險。
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