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投資要點(diǎn)
　　2025年上半年：業(yè)績(jī)同比下滑10.5%；期待行業(yè)需求拐點(diǎn)向上
　　1）業(yè)績(jī)：營(yíng)收33億元，同比下滑12.4%；歸母凈利潤(rùn)3.2億元，同比下滑10.5%。其中單Q2單季：營(yíng)收18.3億元，同比下滑16%；歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比下滑1.5%。Q2業(yè)績(jī)下滑幅度已快速收窄，期待業(yè)績(jī)拐點(diǎn)來臨。
　　2）盈利能力：2025年H1毛利率33.9%、同比提升1.5pct；凈利率10%，同比提升0.3pct。其中Q2單度：毛利率34.2%、同比提升2.5pct；凈利率11.7%，同比提升1.8pct。在行業(yè)承壓的背景下，受益產(chǎn)品高端化、盈利能力持續(xù)提升。
　　3）訂單：2025年上半年公司新簽訂單同比下降9%，但在核電、精細(xì)化工、有色金屬、水利水務(wù)、火電等細(xì)分市場(chǎng)新簽訂單增幅38%~64%，海外市場(chǎng)與去年同期基本持平。
　　4）期待“反內(nèi)卷”推升行業(yè)需求向上：如未來政策加速落地，有望催生行業(yè)對(duì)中高端自動(dòng)化儀表的需求，川儀股份有望充分受益。
　　川儀股份——競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：綜合型自動(dòng)化儀表龍頭，立足國(guó)內(nèi)，發(fā)力全球
　　 1）產(chǎn)品端：公司是國(guó)內(nèi)極少數(shù)綜合型自動(dòng)化儀表龍頭，品譜系完備、配置規(guī)格齊全。能夠?yàn)榭蛻籼峁┮惑w化解決方案、將在競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。
　　2）研發(fā)端：研發(fā)投入過去6年CAGR=17%，高學(xué)歷人才持續(xù)提升，擁有從首席科學(xué)家到技術(shù)帶頭人的全系列技術(shù)創(chuàng)新人才隊(duì)伍。
　　3）市場(chǎng)端：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：聚焦石油化工頭部企業(yè)，銷售人員達(dá)1559人覆蓋廣；海外市場(chǎng)：以“一帶一路”為重點(diǎn)，2024年新簽訂單7億元，同比增加50%。
　　4）產(chǎn)能端：公司已建成46條智能生產(chǎn)線、7個(gè)重慶市數(shù)字化車間、3個(gè)重慶市創(chuàng)新示范智能工廠。適應(yīng)需求擴(kuò)張，提升產(chǎn)品綜合交付能力。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)為7.5/8.4/9.3億元，同比變化-3.2%/11.4%/11.3%；對(duì)應(yīng)PE為14/13/11；維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。