>> 東北證券-科達制造(600499)半年報點評：海外建材業(yè)務(wù)量價齊升，藍科鋰業(yè)利潤率提升-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大小： |
310KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
濮陽,莊嘉駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司公布了2025半年報。2025H1實現(xiàn)營業(yè)總收入81.9億元同比+49%，歸母凈利潤7.5億元同比+64%。
點評：
2025H1盈利高增。2025H1實現(xiàn)銷售毛利率29.3%，較2024年全年水平+3.4pct，銷售凈利率13.9%同比+3.7pct，盈利水平同比高增。其中，2025Q2實現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元同比+179%，環(huán)比+15%，銷售凈利率13.9%同比+8.9pct。
海外建材業(yè)務(wù)量價齊升。2025H1公司海外建材業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收37.7億元同比+90%，毛利率36.8%同比+5.9pct。截至2025年6月底，海外建材業(yè)務(wù)在非洲7國擁有11個生產(chǎn)基地，運營21條建筑陶瓷產(chǎn)線、2條玻璃產(chǎn)線及2條潔具產(chǎn)線。2025H1，公司建筑陶瓷產(chǎn)量約0.98億平方米同比+17%，浮法玻璃產(chǎn)量超過17萬噸，潔具產(chǎn)量超過140萬件。此外，肯尼亞伊新亞陶瓷項目、科特迪瓦陶瓷項目已于6月點火，公司在南美秘魯?shù)牟Ａы椖空诜€(wěn)步推進建設(shè)，并預(yù)計其將于2026年投產(chǎn)。
建材機械業(yè)務(wù)持續(xù)推進全球化布局。2025H1公司建材機械業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收25.7億元同比-5%，毛利率26.2%同比+1.3pct。陶瓷機械業(yè)務(wù)在東南亞、南亞傳統(tǒng)市場保持穩(wěn)健發(fā)展，在部分新興區(qū)域取得突破，海外墨水業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，共同支撐業(yè)務(wù)韌性。2025年6月，土耳其BOZUYUK工廠配件耗材車間投入運營，KAMI墨水工廠預(yù)計于今年三季度投產(chǎn)。
藍科鋰業(yè)利潤率顯著提升。2025H1參股公司藍科鋰業(yè)實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量約2.00萬噸，銷量約2.06萬噸，產(chǎn)銷量同比略增，但受市場價格影響，整體營收小幅下滑，實現(xiàn)營收12.4億元，凈利潤3.9億元。同時，基于藍科鋰業(yè)的工藝優(yōu)化、部分原料及費用的動態(tài)下降，其碳酸鋰生產(chǎn)成本有所降低，2025H1凈利率31%，較2024年全年水平+14pct。
維持“買入”評級。我們預(yù)計2025年~2027年營收為147/163/183億元，同比+17%/11%/12%，歸母凈利潤為14.3/16.3/19.0億元，同比+42%/14%/17%，對應(yīng)PE為16/14/12倍。
風(fēng)險提示：海外業(yè)務(wù)風(fēng)險，匯率波動，公司業(yè)績及估值不及預(yù)期
|
|
