>> 華泰期貨-航運日報：MSC、YML以及HPL10月上半月價格公布，10合約估值頂部繼續(xù)下修-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
大小： |
3024KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹38周價格1050/1760；HPL -SPOT 9月下半月價格935/1535，10月上半月價格935/1535。馬士基遠東-北歐地區(qū)PSS降為50/100.
MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期報價1040/1740，10月上半月價格1040/1740；ONE9月下半月船期報價1544/1943；HMM上海-鹿特丹9月下半月船期報價介于1700-1900美元/FEU; YML9月下半月至10月15日報價1050/1700。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期報價1210/2020；EMC 9月份下半月船期價格介于1910-2010；OOCL 9月船期價格介于1650-1700美元/FEU。
地緣端：一名以色列官員表示，以色列對哈馬斯在卡塔爾首都多哈的高級政治領導人發(fā)動了襲擊，在以色列加大對加沙地帶的攻勢之際，以色列對該組織的打擊進一步升級。以色列官員稱，美國總統(tǒng)特朗普已批準對卡塔爾的哈馬斯領導人發(fā)動襲擊?？ㄋ柺敲绹谠摰貐^(qū)的重要合作伙伴，但哈馬斯的政治領導人在那里設有辦公室和住所。目前尚不清楚是否有人在襲擊中喪生。以色列國防部長卡茨早些時候警告海外的哈馬斯領導人，如果該組織不放下武器，他們將被殲滅?？ㄋ柗矫姹硎荆@次襲擊公然違反了所有國際法，譴責以色列在多哈發(fā)動針對哈馬斯官員的“懦弱”襲擊。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2025年9月7日。2025年至今交付集裝箱船舶182艘，合計交付運力147.2萬TEU。12000-16999TEU船舶合計交付58艘，合計87.32萬TEU；17000+TEU以上船舶交付9艘，合計194840TEU。交付預期層面，12000-16999TEU船舶：2025年剩余月份預計交付30.32萬TEU（20艘），2026年交付80.83萬TEU（55艘），2027年交付97.81萬TEU（66艘），2028年交付89.9萬TEU（60艘）。
17000+TEU船舶：2025年剩余月份預計交付9.2萬TEU（5艘），2026年交付24萬TEU（10艘），2027年交付79.37萬TEU（37艘），2028年交付147.34萬TEU（73艘）,2029年交付119.45萬TEU（59艘）
總體來看，2025-2028年仍面臨較大供應端壓力，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過35艘。
動態(tài)供給：MSC公布中國黃金周假期空班。亞洲-北歐航線39周SWAN以及BRITANNIA空班，40周ALBATROS以及BRITANNIA航次空班，上述四個航次初步涉及運力大致5.9萬TEU。雙子星聯(lián)盟同樣公布中國黃金周假期空班，亞洲-北歐航線41周AE1航線空班。中國-歐基港9月份月度剩余周均運力28.25萬TEU，WEEK37/38/39周運力分別為23.62/29.28/31.84萬TEU；10月份月度周均運力27.82萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運力分別34/19.9/26.329.67/28.67萬TEU。9月份共計4個空班（OA聯(lián)盟兩個空班，PA聯(lián)盟兩個空班）和0個TBN；10月份共計10個空班（OA聯(lián)盟2個空班，MSC+PA聯(lián)盟7個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班）以及6個TBN。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，LongBeach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海。
10月合約:淡季合約空配為主，估值繼續(xù)下修。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。正常年份下，10月份價格要比8月份低20%-30%之間。雙子星聯(lián)盟，馬士基WEEK37周價格降至1700美元/FEU，HPL-SPOT 9月份以及10月上半月運價跌至1500+美元/FEU；OA聯(lián)盟以及PA聯(lián)盟價格跟隨下跌，OA聯(lián)盟中OOCL 9月船期價格跌至1650-1700美元/FEU；MSC 9月份以及10月上半月運價跌至1740美元/FEU，PA聯(lián)盟YML 9月下半月以及10月上半月價格均下修至1700美元/FEU，HMM價格跟降至1700美元/FEU。目前9月下半月中樞已經(jīng)降至1700美元/FEU左右（折合SCFIS 1200點左右），總體來看目前攬貨壓力相對較大，關注馬士基WEEK39周報價情況，考慮到HPL-SPOT價格已經(jīng)跌至1500+美元/FEU，馬士基最新周開倉價格或跌至1500美元/FEU。HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計11500TEU左右），預計也會對10月份現(xiàn)貨價格產生壓力。總體來看，10月合約在驅動向下的前提下，空配相對安全，但核心問題在于向下空間，目前HPL（1500+美元/FEU）、YML（1700美元/FEU）以及MSC1740美元/FEU的10月上半月價格均公布，10月合約當下估值頂部或在1200點左右。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，近期可博弈11月份漲價預期。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應端調節(jié)使得運價處于較高位置。12月份遠東歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上。目前風險在于此輪運價下行底部，同時當前美線需求偏弱，美國NRF預估9-12月份美國集裝箱進口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調往歐線，或對歐線價格產生壓力，持續(xù)跟蹤。正常來講
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