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2025Q2滬光股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)19%。公司2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.30億元，同比+6.20%，歸母凈利潤(rùn)2.76億元，同比+8.40%。分季度看，公司2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.87億元，同比增加10.71%，環(huán)比增加35.28%，歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增加18.87%，環(huán)比增加96.93%。2025H1，量產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)放量及新項(xiàng)目量產(chǎn)推動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　2025Q2公司毛利率同比提升0.4pct，四費(fèi)率同比下降1.2pct。2025Q2，公司毛利率16.6%，同比+0.4pct，環(huán)比+2.2pct，凈利率8.8%，同比+0.6pct，環(huán)比+2.8pct。2025Q2，公司四費(fèi)率6.70%，同比-1.22pct，環(huán)比-1.35pct主營(yíng)高低壓線束的自主優(yōu)質(zhì)線束企業(yè)，量、價(jià)、利三升。（1）價(jià)升：公司深耕創(chuàng)新低壓線束產(chǎn)品；同時(shí)加大布局高壓線束產(chǎn)品產(chǎn)能。目前，公司高壓連接器產(chǎn)品已在X汽車(chē)、賽力斯、上汽、華域三電、威靈、航瑞、欣銳等一級(jí)電器部件客戶上實(shí)現(xiàn)搭載。2025年上半年，公司線束取得新突破：1）無(wú)人機(jī)線束：公司順利交付百架A系列及A50系列整機(jī)線束，并同步開(kāi)發(fā)了C型機(jī)電池包線束。此外，公司成功獲得FF航空噸級(jí)無(wú)人機(jī)項(xiàng)目的高/低壓整機(jī)線束總成訂單，并完成小批交樣；2）作業(yè)類(lèi)無(wú)人車(chē)輛線束：公司持續(xù)深化與某知名電動(dòng)工具企業(yè)的戰(zhàn)略合作，并獲得中大型商用無(wú)人割草機(jī)線束總成項(xiàng)目的定點(diǎn)，順利交付近三百臺(tái)產(chǎn)品；3）智能機(jī)器人線束：公司組建專(zhuān)門(mén)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，提供機(jī)器人線束、連接器的同步設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和制造的定制化服務(wù)。目前，公司已成功為某知名AI頭部企業(yè)提供多個(gè)產(chǎn)品系列的線束總成，其中部分零件號(hào)出貨量已近千套。此外，公司還參與了分揀搬運(yùn)機(jī)器人50系列三個(gè)機(jī)型的整機(jī)線束報(bào)價(jià)工作，并完成了首批送樣交付。（2）量增：公司前五大客戶銷(xiāo)售收入占比從2015年的99%下滑至2024年的80.22%，其中賽力斯2024年收入占比53%，為公司第一大客戶。公司持續(xù)為大眾汽車(chē)、戴姆勒奔馳、奧迪汽車(chē)、通用汽車(chē)、福特汽車(chē)、捷豹路虎、賽力斯、L汽車(chē)、美國(guó)T公司、蔚來(lái)汽車(chē)、吉利極氪、奇瑞汽車(chē)等客戶提供汽車(chē)線束服務(wù)。（3）利升：一方面公司持續(xù)推進(jìn)智能制造與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，降本增效；另一方面受益于新能源客戶項(xiàng)目的持續(xù)放量，盈利能力提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；下游產(chǎn)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。公司為汽車(chē)自主線束行業(yè)龍頭，后續(xù)看點(diǎn)在于新能源客戶線束放量支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，疊加公司持續(xù)降本增效帶來(lái)的盈利能力改善。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25/26/27年?duì)I收95.2/121.6/143.5億，歸母凈利潤(rùn)8.1/10.2/12.2億，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)