>> 中泰證券-滬光股份(605333)25Q2業(yè)績超預(yù)期，機(jī)器人布局加速-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大?。?/td>
| 288KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝,汪越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述：2025年8月22日，公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績：2025H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.3億元，同比+6.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比+8.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.7億元，同比+9.5%。
Q2業(yè)績超預(yù)期，核心客戶驅(qū)動收入環(huán)比高增，盈利能力顯著提升。2025H1業(yè)績符合市場預(yù)期。2025Q2單季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.9億元，同比+10.7%，環(huán)比+35.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比+18.9%，環(huán)比+96.9%。Q2收入環(huán)比快速恢復(fù)，主要受益于核心客戶賽力斯新車型問界M8上市及M9的持續(xù)熱銷。公司25Q2實(shí)現(xiàn)毛利率16.6%，環(huán)比+2.3pct；實(shí)現(xiàn)凈利率8.8%，環(huán)比+2.8pct。利潤率顯著提升主要得益于：1）規(guī)模效應(yīng)釋放，核心客戶賽力斯車型放量帶動公司產(chǎn)能利用率提升；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了L汽車W02高壓線束、智己汽車S12L/P12L/M1高壓線束、T汽車ATM高壓線束等多個高壓項(xiàng)目的量產(chǎn)。
客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。公司在穩(wěn)固賽力斯、上汽大眾等核心客戶的基礎(chǔ)上，持續(xù)推進(jìn)客戶多元化。2025年上半年，公司陸續(xù)取得T公司E80低壓線束、吉利T132A低壓線束、上汽尚界SHA低壓線束、L汽車W10高壓線束、奇瑞ICARV23高壓線束等多個項(xiàng)目定點(diǎn)，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時，公司積極向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，高壓連接器業(yè)務(wù)取得顯著進(jìn)展，已組建百人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)覆蓋40A~600A全系高壓連接器、充電插座等產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)與交付，并已在X汽車、賽力斯、上汽、華域三電等客戶實(shí)現(xiàn)搭載，為公司打造新增長極。
“1+N”布局構(gòu)筑新增長，機(jī)器人與無人機(jī)業(yè)務(wù)取得突破。公司立足汽車線束主業(yè)，積極拓展無人機(jī)、智能機(jī)器人等新興領(lǐng)域，構(gòu)建“1+N”業(yè)務(wù)布局。機(jī)器人領(lǐng)域，公司已組建專門研發(fā)團(tuán)隊(duì)，成功為某知名AI頭部企業(yè)提供多個產(chǎn)品系列的線束總成，部分零件號出貨量已近千套，并于2025年8月設(shè)立全資子公司，旨在打造具身智能機(jī)器人創(chuàng)新中心與制造基地。無人機(jī)領(lǐng)域，公司已順利交付百駕A系列及A50系列整機(jī)線束，并獲得FF航空噸級無人機(jī)項(xiàng)目的高/低壓整機(jī)線束總成訂單。此外，在作業(yè)類無人車輛領(lǐng)域，公司獲得中大型商用無人割草機(jī)線束總成項(xiàng)目定點(diǎn)，已順利交付近三百臺產(chǎn)品。新領(lǐng)域的突破為公司長期發(fā)展注入新動能。
投資建議：公司是國內(nèi)線束龍頭，隨著電動化、智能化發(fā)展，線束ASP持續(xù)提升并逐步進(jìn)行國產(chǎn)替代。與此同時，規(guī)?；?yīng)下公司盈利能力進(jìn)一步提升。我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，分別給與8.87億元、11.16億元、13.26億元凈利潤。以2025年8月21日收盤價計(jì)算，公司當(dāng)前市值為159.8億元，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為18.0X、14.3X、12.1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險、客戶集中度較高風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險
|
|
