>> 東北證券-光迅科技(002281)2025年半年報點評：把握國產(chǎn)算力建設機會，數(shù)通業(yè)務高速增長-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
要文強 |
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事件：公司近日發(fā)布2025年半年報，2025年上半年公司實現(xiàn)營收52.43億元，YoY+68.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.72億元，YoY+78.98%；扣非后歸母凈利潤3.60億元，YoY+74.65%。單二季度，公司實現(xiàn)營收30.21億元，QoQ+35.92%，YoY+66.06%，創(chuàng)歷史新高；實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，QoQ+47.94%，YoY+69.55%。
點評：受益于國產(chǎn)算力建設，數(shù)據(jù)與接入業(yè)務高速增長。2025年上半年，數(shù)據(jù)與接入產(chǎn)品實現(xiàn)營收37.15億元，YoY+149.27%。目前公司數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品主要用于云計算數(shù)據(jù)中心、AI智算中心、企業(yè)網(wǎng)、存儲網(wǎng)等領域，提供數(shù)據(jù)中心內(nèi)互聯(lián)光模塊、數(shù)據(jù)中心間互聯(lián)光模塊、AOC（有源光纜）等產(chǎn)品。數(shù)據(jù)中心內(nèi)光模塊支持100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s、1.6Tb/s等速率，支持QSFP、QSFP-DD、OSFP等封裝，支持100m、2km、10km等傳輸距離。根據(jù)公司投資者關系活動記錄，目前國內(nèi)市場光模塊需求以400G為主，國內(nèi)主要資訊商資本開支同比增長，預計明年國內(nèi)光模塊市場延續(xù)增長態(tài)勢，后續(xù)硅光光模塊比例逐步增加。
傳輸業(yè)務基本保持平穩(wěn)，產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整導致毛利率下滑。2025年上半年，公司傳輸產(chǎn)品實現(xiàn)營收15.17億元，YoY-3.71%。目前公司傳輸類產(chǎn)品可以提供光傳送網(wǎng)端到端的整體解決方案，包括傳輸光收發(fā)模塊、光放大器、光器件、光功能模塊等。根據(jù)公司投資者關系活動記錄，傳輸業(yè)務受產(chǎn)品結(jié)構影響，毛利率有所下滑。
布局前沿新技術，創(chuàng)新成果顯著。根據(jù)公司投資者關系活動記錄，公司布局基于MEMS技術的OCS產(chǎn)品，光學MEMS積累技術經(jīng)驗豐富；根據(jù)官方公眾號，公司依托光電子領域全鏈條垂直整合實力，已形成從光引擎、外置光源、連接器布線到系統(tǒng)光路設計的CPO綜合解決能力。
盈利預測：光迅科技是國內(nèi)光電子行業(yè)先行者，光電芯片垂直布局筑造競爭實力。受益于國內(nèi)AI基礎設施建設，公司業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。預計公司2025-2027年營收107.79/137.88/169.49億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.49/13.42/16.25億元，對應EPS 1.30/1.66/2.01元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：數(shù)通、電信市場需求不及預期，客戶拓展不及預期
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