>> 國信證券-中創(chuàng)新航(03931.HK)動儲電池市場份額穩(wěn)步提升，盈利能力持續(xù)改善-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
大小： |
449KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王蔚祺,李全 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
公司2025H1實現(xiàn)歸母凈利潤4.66億元、同比+87%。公司2025H1實現(xiàn)營收164.19億元，同比+32%；實現(xiàn)凈利潤（含少數(shù)股東權(quán)益）7.53億元，同比+81%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.66億元，同比+87%；毛利率為17.53%，同比+1.91pct；凈利率為4.59%，同比+1.24pct。
公司動力電池市場份額穩(wěn)步提升，商用車市場開拓成果顯著。2025H1公司動力電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收106.62億元，同比+10%；動力電池裝車量21.8GWh，同比+23%。2025H1公司在全球動力電池市場出貨排名第四、國內(nèi)動力電池市場出貨排名第三。乘用車市場，公司在國內(nèi)市占率創(chuàng)新高，2025年7月單月市占率達(dá)到8.25%。公司與大眾、現(xiàn)代、豐田、奧迪、小鵬、零跑、長安等國內(nèi)外頭部企業(yè)深入合作，交付產(chǎn)品類型日益豐富。商用車市場，公司2025H1國內(nèi)新能源商用車電池裝機(jī)量同比增長超310%，單月排名進(jìn)入前三。2025H1公司實現(xiàn)新能源商用車新車公告230款以上，同比增長33%，實現(xiàn)各領(lǐng)域車型全面覆蓋。公司與歐洲Volvo、奇瑞、吉利、徐工、三一等客戶合作密切，份額穩(wěn)中向好。
公司儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長。2025H1公司儲能系統(tǒng)產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收57.57億元，同比+110%，儲能電芯出貨量進(jìn)入全球前四。公司314Ah電芯產(chǎn)品實現(xiàn)大批量穩(wěn)定交付；392Ah電芯作為6.25MWh系統(tǒng)最優(yōu)解決方案、已實現(xiàn)批量交付。公司新一代600Ah+儲能大電芯能量密度達(dá)到440Wh/L以上，助力20尺集裝箱帶電量達(dá)到6.8MWH+，將于2025Q4實現(xiàn)量產(chǎn)。公司與國家電投、中核匯能、中節(jié)能等國內(nèi)客戶深化戰(zhàn)略合作，并積極與海外頭部集成商、開發(fā)商及業(yè)主方多維合作，助推業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
公司全球化擴(kuò)張?zhí)嵘?wù)能力，前瞻布局固態(tài)電池等技術(shù)夯實領(lǐng)先優(yōu)勢。公司泰國基地已經(jīng)順利建成投產(chǎn)，歐洲基地已于2025Q1開工建設(shè)。隨著歐洲基地的穩(wěn)步推進(jìn)，公司國際配套交付效率和能力將進(jìn)一步提升。同時，公司持續(xù)聚焦前瞻技術(shù)研發(fā)，已完成高性能固態(tài)電解質(zhì)等核心材料的自研開發(fā)，全固態(tài)硅基體系電池能量密度可達(dá)430Wh/kg，并已完成全固態(tài)電池產(chǎn)線建設(shè)。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為13.76/21.18/30.28億元，同比+133%/+54%/+43%；EPS分別為0.78/1.20/1.71元，動態(tài)PE為34.8/22.6/15.8倍
|
|
