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Q2營收和歸母凈利潤環(huán)比增長。2025上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.14億元，同比減少8.71%；歸母凈利潤0.90億元，同比減少12.76%；扣非歸母凈利潤0.73億元，同比減少21.93%；基本每股收益0.59元/股，同比減少16.90%。2025Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.92億元，同比增長16.23%，環(huán)比增長16.63%；歸母凈利潤0.47億元，同比減少0.56%，環(huán)比增長10.79%；扣非歸母凈利潤0.41億元，同比減少2.15%，環(huán)比增長28.18%。
　　航空鍛件收入減少，航天鍛件收入大幅增長，燃?xì)廨啓C(jī)鍛件收入減少。分產(chǎn)品看，2025年上半年，航空鍛件實(shí)現(xiàn)營收6.89億元，同比減少8.93%，毛利率28.29%，同比減少0.57pct；航天鍛件實(shí)現(xiàn)營收0.72億元，同比增加29.84%，毛利率17.29%，同比減少10.25pct；燃?xì)廨啓C(jī)鍛件實(shí)現(xiàn)營收0.59億元，同比減少37.23%，毛利率26.80%，同比減少0.11pct；其他高端裝備鍛件實(shí)現(xiàn)營收0.27億元，毛利率48.65%。2025年上半年，境外營收4.08億元，同比減少5.02%，毛利率23.70%，同比增加1.03pct。海洋裝備領(lǐng)域取得突破，公司積極參與國家重大專項(xiàng)，成功研制異形鈦合金環(huán)鍛件，并應(yīng)用于海裝項(xiàng)目首件。
　　公司簽訂多份長期供貨協(xié)議，在手訂單持續(xù)增長。截至2025H1末，以客戶的訂單統(tǒng)計(jì)公司尚有在手訂單總額29.38億元，同比增長8.13%。此外，根據(jù)公司與客戶已簽訂的長期協(xié)議，結(jié)合與客戶確認(rèn)的排產(chǎn)計(jì)劃，按照相應(yīng)價(jià)格預(yù)估的長協(xié)期間在手訂單金額約30.30億元，同比增加44.84%。綜上，截至報(bào)告期末，公司合計(jì)在手訂單約為59.68億元，同比增加24.10%。
　　上半年毛利率和歸母凈利潤率同比相對穩(wěn)定。2025Q2，公司毛利率26.95%，同比減少2.35pct，環(huán)比增加0.72pct；歸母凈利率9.65%，同比減少1.63pct，環(huán)比減少0.51pct。2025上半年，公司期間費(fèi)用合計(jì)1.17億元，同比增長0.98%，期間費(fèi)用率為12.81%，同比增加1.23pct。
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.32/3.01/3.83億元，EPS分別為1.22/1.58/2.01元，對應(yīng)9月8日收盤價(jià)PE為31.6/24.3/19.1倍，維持“增增持評評。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外市場需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品開發(fā)存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。