>> 南華期貨-鐵合金產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理日?qǐng)?bào)-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳敏濤 |
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【核心矛盾】
近期鐵合金的走勢(shì)主要跟隨焦煤的價(jià)格走勢(shì)，閱兵后鋼廠(chǎng)的限產(chǎn)邏輯逐漸消失，制約焦煤的一大利空因素逐漸消失；周五反內(nèi)卷消息再次來(lái)襲，明星品種多晶硅、焦煤再度大幅上漲，鐵合金下跌后處于成本線(xiàn)附近，受此影響鐵合金也出現(xiàn)反彈。目前鐵合金生產(chǎn)利潤(rùn)的下滑預(yù)計(jì)繼續(xù)增產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，以及平水季節(jié)的到來(lái)，硅錳南方產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量也將開(kāi)始逐漸下滑。目前鐵合金的期限結(jié)構(gòu)逐漸改善，部分合約結(jié)構(gòu)由升水結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為貼水結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)利于鐵合金的上漲；但原料端焦煤的期限結(jié)構(gòu)并未改善，其升水結(jié)構(gòu)相較于之前逐漸變深。遠(yuǎn)期的交易邏輯還是在于反內(nèi)卷預(yù)期，周五反內(nèi)卷消息再次來(lái)襲，明星品種多晶硅、焦煤再度大幅上漲，鐵合金下跌后處于成本線(xiàn)附近，受此影響鐵合金也出現(xiàn)反彈。反內(nèi)卷的基調(diào)沒(méi)有結(jié)束，市場(chǎng)仍有余熱，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端收縮仍存在一定預(yù)期，市場(chǎng)的多空邏輯還是在于強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈。以及目前鐵合金生產(chǎn)利潤(rùn)的下滑預(yù)計(jì)繼續(xù)增產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，以及平水季節(jié)的到來(lái)，硅錳南方產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量也將開(kāi)始逐漸下滑，市場(chǎng)預(yù)期鐵合金的供需壓力可能會(huì)減弱。鐵合金硅鐵和硅錳的主要原料蘭炭和錳礦的價(jià)差逐漸擴(kuò)大，做多雙硅價(jià)差的性?xún)r(jià)比較高，但煤系的價(jià)格目前波動(dòng)較大，建議雙硅01價(jià)差-400做多較合適。但反內(nèi)卷沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展和行動(dòng)，沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)也將較大。建議硅鐵主力11合約5450附近輕倉(cāng)試多，硅錳主力01合約5700附近輕倉(cāng)試多。但反內(nèi)卷沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展和行動(dòng)，沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)也將較大。
【利多解讀】
硅鐵：
1、硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率36.34%，環(huán)比-0.2%
2、硅鐵倉(cāng)單9.15萬(wàn)噸，環(huán)比-7.76%，硅鐵總庫(kù)存15.81萬(wàn)噸，環(huán)比-2.47%
硅錳：
1、政府對(duì)高耗能行業(yè)的管控政策依然嚴(yán)格，硅錳行業(yè)可能會(huì)在政策的規(guī)范下進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)。
2、South 32公布2025年10月對(duì)華錳礦報(bào)價(jià)，其中南非半碳酸錳礦報(bào)4.1美元/噸度（+0.05）；澳大利亞錳礦報(bào)4.5美元/噸度（+0.05）
3、市場(chǎng)傳言加蓬礦發(fā)運(yùn)情況出現(xiàn)變動(dòng)，10月有所減量，需關(guān)注加蓬礦發(fā)運(yùn)的具體變化對(duì)錳礦價(jià)格的影響，進(jìn)而影響錳硅的成本。
【利空解讀】
硅鐵：
1、硅鐵企業(yè)庫(kù)存6.66萬(wàn)噸,環(huán)比+5.88%，硅鐵五大材需求量2.01萬(wàn)噸,環(huán)比-2.43%；
2、硅鐵產(chǎn)量11.5萬(wàn)噸，環(huán)比+1.68%；
硅錳：
1、長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，黑色整體板塊回落，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵終端需求增長(zhǎng)存疑，硅錳需求相對(duì)疲弱。
2、硅錳企業(yè)庫(kù)存16.05萬(wàn)噸,環(huán)比+7.72%；硅錳五大材需求量12.37萬(wàn)噸,環(huán)比-2.37%。
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