>> 申萬宏源-科博達(603786)收購科博達智能科技60%股權(quán)，開啟高速成長-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊夏沛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：公司發(fā)布關(guān)于收購科博達智能科技公告：公司擬以現(xiàn)金方式收購科博達智能科技60%股權(quán)，此前上市公司參股20%，收購后將持股80%，另外20%為員工持股平臺。
公司將以3.45億元對價收購科博達智能科技60%股權(quán)?？撇┻_智能科技成立于2022年10月，實繳資本2億元，主要為研發(fā)智能駕駛域控制器而成立；成立之初，科博達以4000萬元，20%的持股比例戰(zhàn)略參股設(shè)立科博達智能科技，降低了上市公司的試錯成本，規(guī)避了前期投資風險。此次交易前，上海恪石、三亞恪石投資合伙企業(yè)（有限合伙）、科博達分別持股60%、20%、20%。其中，上海恪石是科博達實控人柯桂華控制的企業(yè)；三亞恪石投資合伙企業(yè)（有限合伙）是科博達智能科技骨干員工股權(quán)激勵平臺，其有限合伙人均為科博達智能科技核心技術(shù)人員及管理人員等骨干員工。科博達此次以3.45億價格收購上海恪石對科博達智能科技的60%股權(quán)后，持股比例提升至80%，納入合并報表范圍。
我們認為此次收購，不僅確立了科博達在汽車電子領(lǐng)域的全能地位，更是對中小股東的福利。公司作為汽車電子核心標的，從單一車燈控制器起家，現(xiàn)在已孵化出智能配電盒、天幕智能控制器、底盤控制器、后排放電加熱催化器、智能駕駛控制器等一系列符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、技術(shù)開發(fā)難度大、單車價值量高的新產(chǎn)品；這些均是后續(xù)長期穩(wěn)健增長的基石。但是汽車的大腦“智能駕駛域控制器”公司之前為了降低試錯成本因而獨立成立了智能科技，并且在2-3年時間發(fā)展順利，拿了超200億訂單，2025年1-7月實現(xiàn)營業(yè)收入2.99億元，較2024全年1.78億元增長68.03%。我們認為此次收購，使得公司產(chǎn)品類別更加豐富，科博達可以稱之為“汽車電子全能”供應(yīng)商；同時，智能科技下半年極有可能扭虧，并且隨著200億訂單釋放將帶來高速增長，現(xiàn)階段僅以3.45億元收購，可謂是對中小股東的福利。
投資分析意見：公司上市以來兢兢業(yè)業(yè)做研發(fā)、開發(fā)新客戶，并且為了不影響上市公司股東利益，管理層單獨用自有資金投資“智能科技”，當發(fā)展成熟后，以極低的價格納入上市公司體內(nèi)，所有的一切都是站在股東角度思考。鑒于收購后將帶來新的業(yè)務(wù)增量，我們上修25-27年營收預(yù)測為77.5/112.0/156.4億元（原有預(yù)測74/95/121億元），上修25-27年歸母凈利潤10.8/14.7/22.2億元（原有預(yù)測10.6/13.5/17.6億元），對應(yīng)25-27年P(guān)E為23/17/11倍，考慮到公司成長空間大且增速快，給與26年25倍PE，看368億市值，維持買入評級。
核心風險：下游客戶銷量不及預(yù)期、新項目開發(fā)不及預(yù)期、降價壓力超預(yù)期。
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