>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】現(xiàn)貨稍有好轉(zhuǎn)，投機意愿仍偏中性
周二期價小沖高，黑色系表現(xiàn)最亮眼的是鐵礦，鋼材中規(guī)中矩，現(xiàn)貨跟隨小漲，成交較8月環(huán)比改善，能連續(xù)兩日穩(wěn)定在10wt以上。鐵礦的強勢受益于某外礦消息影響，真是來自于產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動并不強烈，因此沖高后建議冷靜追漲。近期的大邏輯，宏觀層面，美國降息預期強化，但國內(nèi)近端政策預期偏真空，整體市場風偏不算差，資金標的選擇上會有分化:隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季臨近，鋼材供、需兩端可能從前面一段時間的兩弱逐漸轉(zhuǎn)為雙強，從螺紋表需的歷史表現(xiàn)來看，往往表需高點出現(xiàn)在9月份(國慶前)，是近兩周可觀察并交易的重點。產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實維度:鐵水產(chǎn)量受到脈沖影響,預計本周即可修正至正常水平(235-240);需求偏淡，投機性沒有觀察到很強烈;建材在高產(chǎn)量基數(shù)下，累庫斜率和同比庫存水平超歷史同期，增加市場潛在擔憂;熱卷庫存水平尚可。期價估值中性，單邊看價格向上驅(qū)動尚不清晰，雖然有反內(nèi)卷概念影響波動，傳導至現(xiàn)貨端的熱情并不順暢，后續(xù)兩周關注旺季需求有無向上提速，從而提供價格反彈驅(qū)動;期現(xiàn)正套止盈，基差短暫利于終端用戶買入套保。
【硅鐵錳硅】反內(nèi)卷邏輯潮汐式交易，基本面仍承壓
短期市場情緒波動較大，反內(nèi)卷政策潮汐式交易，黑色板塊交易風格切換較快，雙硅跟隨為主。而基本面上，前期的合金J大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時，金九銀十到來，終端需求或難有較大改善，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風險累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫存逐步累積，且當前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。
【焦煤焦炭】市場風險偏好下降
現(xiàn)貨端，焦炭首輪提降落地后倉單成本1591，后續(xù)仍有提降預期，產(chǎn)地煉焦煤競拍漲跌互現(xiàn)，流拍減少，港口貿(mào)易準一焦炭報價1430(-10)，煉焦煤價格指數(shù)1183.4(-0.8)﹔蒙煤方面，市場成交趨弱，蒙古國線上電子競拍近日參與積極性減弱，部分主焦煤仍有濫價成交，配焦煤以及動力煤多數(shù)底價成交或者流拍，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤929-(-1)，蒙5精煤1176 (-)，河北唐山:蒙5精煤1366(-)。期貨端，盤面沖高回落，受鐵礦走強爭奪產(chǎn)業(yè)鏈利潤引發(fā)的蹺蹺板效應影響，煤焦表現(xiàn)較弱，尾盤反內(nèi)卷龍頭多晶硅下殺，盤后傳出監(jiān)管消息，這使得同樣受益于發(fā)內(nèi)卷概念的焦煤夜盤低開低走?；久嫔希诤谏珨?shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，終端需求低迷，爐料價格上漲無法向下游傳導，焦炭首輪提降落地，但盤面前低位置可能已經(jīng)提前計價了2-3輪提降，傾向于后續(xù)盤面下跌空間有限:一是焦煤面對國慶和冬儲補庫窗口期，加上近期煤礦供給較低，逢低買入仍是市場參與者較為一致的想法，二是煤炭"反內(nèi)卷"政策信號相對明朗，主產(chǎn)地文件指出要充分認識煤炭價格持續(xù)下行的風險，穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)節(jié)奏，再次表明政策對托底煤價的態(tài)度。短期盤面快速上漲后，受現(xiàn)貨影響持續(xù)上漲難度較大，疊加股市調(diào)整和反內(nèi)卷相關品種受到監(jiān)管，使得資本市場整體風偏下行，波動加劇，短線謹慎參與，中線以上周低點作為參考,仍可考慮逢低布局多單。
【鐵礦石】幾內(nèi)亞政策影響西芒杜預期
前期因為鐵礦自身下半年供應增量預期依然存在，疊加西芒杜等超大型鐵礦項目未來的產(chǎn)能投放預期，持續(xù)抑制鐵礦石價格的上漲高度。但近期幾內(nèi)亞政府政策要求礦業(yè)公司在礦石運出前建好精煉廠，影響到市場對于鐵礦增量的預期，因此鐵礦石向上突破，前期低多的鐵礦可率先止盈。本期鐵水大幅下滑至11.29萬噸/日，主要是河北區(qū)域鋼廠環(huán)保限產(chǎn)的兌現(xiàn)以及鋼廠利潤的逐步下滑致使部分鋼廠降負荷。市場前期已經(jīng)對限產(chǎn)預期進行了交易，因此鐵水兌現(xiàn)后價格并沒有出現(xiàn)大幅的下跌，仍然處于震蕩區(qū)間內(nèi)。進入九月后，鐵礦自身的故事則是來源于國慶假期前的補庫，從近兩年的節(jié)奏看，鋼廠偏向于拉長補庫周期，因此9月份是鐵礦庫存從港口向鋼廠廠內(nèi)輪轉(zhuǎn)的月份，需求端邊際的回升對于價格是有支撐的。本期鋼材表需大幅下滑，建材端產(chǎn)量仍然處于相對高位，若鋼廠建材端不減產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，螺紋庫存仍將處于快速累庫階段。但考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉(zhuǎn)向的預判，后續(xù)政策若繼續(xù)在鋼鐵板塊發(fā)力（具體措施尚難預測)，其趨勢性影響可能大于價格本身。值得思考的是，未來是否可能更多地通過鋼材環(huán)節(jié)的變動來傳導并影響鐵礦石的波動，01合約鐵礦石下方支撐依然有效。
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