>> 國海證券-東方盛虹(000301)公司動態(tài)研究：2025H1扣非歸母凈利潤同比大增，看好EVA、POE項目投產(chǎn)放量-250910
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,仲逸涵 |
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2025H1扣非歸母凈利潤同比大增，公司經(jīng)營彰顯韌性
2025年上半年，國際國內(nèi)環(huán)境復(fù)雜多變，石化行業(yè)在供需兩端面臨多重挑戰(zhàn)，原油價格呈寬幅震蕩、中樞下移趨勢，疊加部分下游行業(yè)需求階段性承壓，公司營業(yè)收入增長受到一定影響。2025上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入609.16億元，同比減少16.36%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.86億元，同比增加21.24%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.72億元，同比+166.21%。分板塊來看，2025年上半年公司煉化板塊（盛虹煉化）凈利潤2.57億元，同比扭虧為盈。新材料板塊（斯?fàn)柊钍┖突w業(yè)務(wù)板塊（盛虹化纖）運行平穩(wěn)。斯?fàn)柊钍瘍衾麧?.20億元，化纖板塊凈利潤1.40億元。期間費用方面，2025年上半年，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.25%/0.79%/0.54%/3.75%，同比+0.04pct/+0.14pct/-0.11pct/+0.43pct。2025年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為28.11億元，同比+39.14%，主要系銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金凈變動增加所致。
2025Q2凈利潤環(huán)比承壓，看好EVA、POE項目投產(chǎn)放量
2025Q2，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比-0.27億元，環(huán)比-2.96億元；實現(xiàn)毛利潤31.80億元，同比-5.52億元，環(huán)比+1.81億元。2025Q2，公司銷售毛利率10.39%，同比增加0.05個百分點，環(huán)比增加0.50個百分點；銷售凈利率0.13%，同比減少0.04個百分點，環(huán)比減少1.02個百分點。期間費用方面，2025Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別為0.70/2.38/1.60/11.54億元，同比-0.01/-0.13/-0.86/-0.99億元，環(huán)比-0.11/-0.03/-0.09/+0.23億元。2025年上半年，公司EVA新增40萬噸/年產(chǎn)能，進(jìn)一步擴寬了公司的新能源、新材料產(chǎn)業(yè)矩陣，公司EVA總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到90萬噸，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。在POE方面，公司10萬噸的POE工業(yè)化裝置正在按計劃建設(shè)中，預(yù)計2025年三季度將建成投產(chǎn)。
“1+N”產(chǎn)業(yè)布局超前，加快推進(jìn)AI融合
公司在石化及化工新材料、聚酯化纖領(lǐng)域深耕多年，已形成烯烴、芳烴“雙鏈”并延、協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，成為國內(nèi)獨特的具備“油頭、煤頭、氣頭”全覆蓋的大型能源化工企業(yè)。盛虹煉化一體化項目以“少油多化，分子煉油”為理念，符合目前石油煉化行業(yè)的發(fā)展趨勢。同時，盛虹煉化一體化項目作為基礎(chǔ)原料平臺，具備向下游精細(xì)化工行業(yè)“強鏈、延鏈、補鏈”的天然先發(fā)優(yōu)勢，公司將依托“1”個核心平臺+“N”個新能源、新材料、電子化學(xué)、生物技術(shù)等多元化產(chǎn)業(yè)鏈條的“1+N”發(fā)展戰(zhàn)略，確保在高質(zhì)量發(fā)展的軌道上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
2025年上半年，公司成立了AI事業(yè)部，通過集約化管理將人工智能深度融入公司核心業(yè)務(wù)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力。公司確立了“對內(nèi)深度賦能、對外尋求突破”兩大AI技術(shù)應(yīng)用核心方向，致力于打造公司高質(zhì)量發(fā)展新引擎，我們看好公司長期發(fā)展。
盈利預(yù)測和投資評級
我們適度調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為1242.00、1316.52、1369.18億元，歸母凈利潤分別為7.96、11.34、15.32億元，公司目前已實現(xiàn)“油頭”“煤頭”與“氣頭”三種烯烴制取工藝路線全覆蓋，持續(xù)培育綠色負(fù)碳產(chǎn)業(yè)鏈，看好公司成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；未來需求下滑；新項目進(jìn)度不及預(yù)期
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