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投資要點(diǎn)：
　　Q2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁：2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.28億元，同比高速增長(zhǎng)32.09%；歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比增長(zhǎng)18.67%；扣非凈利潤(rùn)2327.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.71%。單Q2營(yíng)收1.33億元，同比增長(zhǎng)31.42%；歸母凈利潤(rùn)0.26億元，同比增長(zhǎng)64.39%。
　　2025年上半年公司整體毛利率49.12%，同比下降10.23pct；歸母凈利率12.67%，同比下降1.43pct。公司期間費(fèi)用率為40.20%，同比下降2.68pct，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比+0.61pct/-2.40pct/-5.71pct。單Q2毛利率52.42%，同比下降8.54pct；歸母凈利率19.83%，同比上升3.98pct。
　　主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)：公司積極鞏固消費(fèi)電子FPC測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)，傳統(tǒng)消費(fèi)電子FPC測(cè)試設(shè)備業(yè)務(wù)作為基本盤(pán)，較上年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司與全球FPC領(lǐng)域的頭部企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，全球前十大FPC制造商中有八家為公司客戶。
　　新業(yè)務(wù)孵化成果顯著：1）半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備業(yè)務(wù)，氣壓傳感器測(cè)試設(shè)備已取得國(guó)內(nèi)龍頭客戶認(rèn)可，在增量訂單階段，同時(shí)拓展到多種型號(hào)多種封裝的產(chǎn)品；溫濕度傳感器測(cè)試設(shè)備，處于增量訂單階段；IMU測(cè)試設(shè)備拓展了FT設(shè)備，技術(shù)指標(biāo)達(dá)行業(yè)先進(jìn)水平，處于樣品測(cè)試階段；SiP芯片測(cè)試設(shè)備持續(xù)為頭部客戶供貨和服務(wù)，提供測(cè)試和自動(dòng)化整體解決方案；IC載板測(cè)試設(shè)備處于樣機(jī)系統(tǒng)測(cè)試階段。2）車(chē)載電子方向：主要產(chǎn)品為車(chē)載FPC、FPCA、CCS測(cè)試設(shè)備，已取得行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶訂單。3）射頻方向：全新自研電子開(kāi)關(guān)盒也進(jìn)入小批量交付驗(yàn)證階段，力爭(zhēng)為客戶提供更全面更系統(tǒng)的射頻測(cè)試解決方案；耳機(jī)全流程測(cè)試業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量交付，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并憑借射頻與通訊測(cè)試技術(shù)、SMU程控電源和通用測(cè)試軟件系統(tǒng)向模組級(jí)汽車(chē)電子方向拓寬賽道。
　　硅光晶圓檢測(cè)業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間：為縮短進(jìn)入半導(dǎo)體前沿領(lǐng)域的周期，2024年11月公司通過(guò)收購(gòu)新加坡AxisTec公司，戰(zhàn)略性切入硅光檢測(cè)設(shè)備、光電設(shè)備等領(lǐng)域。今年上半年，公司持續(xù)整合AxisTec的技術(shù)與客戶資源，加速拓展硅光晶圓檢測(cè)等業(yè)務(wù)，現(xiàn)已向海外晶圓廠持續(xù)交付產(chǎn)品，并配套優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行技術(shù)迭代及新一代產(chǎn)品研發(fā)。
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)1.25/1.69/2.19億元，對(duì)應(yīng)PE 33.8/25.1/19.3倍（2025.9.05），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。