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事件描述
　　FY2025Q2（2025/5/5-2025/8/3）公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.3億美元，同比+7%，收入表現(xiàn)略低市場(chǎng)預(yù)期（彭博一致預(yù)期25.4億美元）。毛利率同比-1.1pct至58.5%，主因折扣提升和關(guān)稅加征導(dǎo)致產(chǎn)品利潤(rùn)率下滑0.7pct。SG&A費(fèi)用率同比+0.9pct拖累公司凈利率同比-1.9pct至14.7%。
　　事件評(píng)論
　　營(yíng)收拆分：大中華區(qū)延續(xù)高增，北美地區(qū)增速放緩。分地區(qū)看，F(xiàn)Y2025Q2美國(guó)/加拿大/北美地區(qū)/大中華區(qū)營(yíng)收分別同比-0.5%/+1%/+1%/+24%，大中華區(qū)延續(xù)高增得益于店鋪持續(xù)開設(shè)及品牌知名度提升，美國(guó)承壓主因高端服裝市場(chǎng)需求疲軟。分渠道看，線下/電商營(yíng)收分別同比+3%/+9%，線下收入增速放緩，電商渠道保持良好增長(zhǎng)。
　　庫(kù)存情況：庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)FY2026Q1庫(kù)存增速將放緩。FY2025Q2年末公司庫(kù)存同比+21%至17.2億美元，公司產(chǎn)品降價(jià)主因過(guò)季庫(kù)存增多，公司年底前降致力于過(guò)季庫(kù)存清理。預(yù)計(jì)FY2025Q3庫(kù)存低雙增長(zhǎng)，全年庫(kù)存維持增長(zhǎng)，F(xiàn)Y2026Q1庫(kù)存增速將開始放緩。
　　關(guān)稅影響：關(guān)稅拖累毛利率及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率表現(xiàn)，公司將通過(guò)費(fèi)用控制、定價(jià)調(diào)整和供應(yīng)商協(xié)商等方式減輕關(guān)稅影響。
　　業(yè)績(jī)指引：公司下調(diào)全年指引，預(yù)計(jì)FY2025全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.5~110億美元，同比+2%~4%（先前指引111.5~113億美元，彭博一致預(yù)期111.3億美元，同比+5%），其中北美地區(qū)營(yíng)收同比-1%至持平，中國(guó)營(yíng)收同比+20%~25%，全年毛利率同比-3pct，EPS下調(diào)至12.77~12.97美元之間。預(yù)計(jì)FY2025Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.7~25億美元，同比+3%~4%，毛利率同比-4.1pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外需求偏弱風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、產(chǎn)品組合調(diào)整不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、全球化擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)