>> 財信證券-華瓷股份(001216)2025Q2營收利潤維持雙增，加快拓展海外市場-250908
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周心怡 |
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2025Q2業(yè)績維持良好增長：根據(jù)公司發(fā)布的2025年半年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比+25.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比+21.63%；單2025Q2，實現(xiàn)營業(yè)收入3.76億元，同比+24.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比+32.08%。
主營日用瓷業(yè)務(wù)，實現(xiàn)較高增速。公司主營業(yè)務(wù)為日用陶瓷制品，形成了以“華聯(lián)”、“紅官窯”、“IJAEL”和“火炬”為核心的多元化品牌體系，享有較高的市場知名度和美譽度，同時覆蓋陶瓷新材料和電瓷等工業(yè)陶瓷等業(yè)務(wù)。2025年上半年，色釉陶瓷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.93億元，同比+31.85%，釉下五彩/電瓷/陶瓷新材料/其他業(yè)務(wù)分別同比-35.10%/-37.10%/-55.63%/-45.62%至17.82/9.60/3.77/2.01百萬元，營收占比較小。
具有優(yōu)質(zhì)客戶資源，產(chǎn)品遠銷全球市場。在全球化布局上，公司已初步構(gòu)建覆蓋國內(nèi)外的生產(chǎn)營銷網(wǎng)絡(luò)，擁有200多家境外客戶，分布在全球60多個國家和地區(qū)，積累了威廉索拿馬和沃爾瑪?shù)葒H知名客戶，也是貴州茅臺、五糧液等知名酒企重要的陶瓷酒瓶供應(yīng)商。公司外銷產(chǎn)品采取“以銷定產(chǎn)”的模式為主，內(nèi)銷產(chǎn)品采取“以銷定產(chǎn)和適當(dāng)庫存生產(chǎn)”相結(jié)合的生產(chǎn)模式，銷售模式均為直銷方式，成本端更可控。2025年上半年，外銷營收實現(xiàn)4.74億元，同比+19.90%，內(nèi)銷實現(xiàn)2.52億元，同比+36.22%。
費用控制良好，整體盈利質(zhì)量穩(wěn)健。2025上半年，公司的毛利率/凈利率分別同比-1.08/-0.65pp至33.04%/16.39%，公司的毛利率有小幅下滑，預(yù)計收入增長的貢獻主要來自于下游需求的增加。費用端，銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比+0.50/-1.44/-0.85pp至6.61%/4.50%/4.39%。單2025Q2，毛利率/凈利率分別同比-0.13/+0.61pp至35.35%/18.31%。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營收15.36/17.31/19.06億元，歸母凈利潤2.42/2.72/2.98億元，EPS分別為0.96/1.08/1.18元/股，我們給予公司2025年18-20倍PE，對應(yīng)價格區(qū)間為17.28-19.20元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展不如預(yù)期，匯率波動風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
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