>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：天然橡膠社會(huì)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15980元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸；NR主力合約12715元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸；BR主力合約11720元/噸，較前一日變動(dòng)+30元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格15100元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸。青島保稅區(qū)泰混15000元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1865美元/噸，較前一日變動(dòng)+0美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1785美元/噸，較前一日變動(dòng)+0美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格11900元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)11700元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸。
市場(chǎng)資訊
2025年8月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)66.4萬(wàn)噸，較2024年同期的61.6萬(wàn)噸增加7.8%。1-8月，中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)537.3萬(wàn)噸，較2024年同期的451.4萬(wàn)噸增加19%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前8個(gè)月，科特迪瓦橡膠出口量共計(jì)105萬(wàn)噸，較2024年同期的92萬(wàn)噸增加14.4%。單看8月數(shù)據(jù)，出口量同比增加14.8%，環(huán)比則下降8.9%?？铺氐贤呤欠侵拗匾奶烊幌鹉z生產(chǎn)國(guó)。近些年科特迪瓦橡膠出口連年增加，因農(nóng)戶受穩(wěn)定的收益驅(qū)使，將播種作物從可可轉(zhuǎn)為橡膠。
據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷量8.4萬(wàn)輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比微降1%，比上年同期的6.25萬(wàn)輛增長(zhǎng)約35%。今年1-8月，我國(guó)重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量約70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約13%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前7個(gè)月，泰國(guó)出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計(jì)為158.6萬(wàn)噸，同比降5%。其中，標(biāo)膠合計(jì)出口91.9萬(wàn)噸，同比降15%；煙片膠出口22.7萬(wàn)噸，同比增25%；乳膠出口43.1萬(wàn)噸，同比增9%。
1-7月，泰國(guó)出口到中國(guó)天然橡膠合計(jì)為62.2萬(wàn)噸，同比增7%。其中，標(biāo)膠出口到中國(guó)合計(jì)為39.8萬(wàn)噸，同比降15%；煙片膠出口到中國(guó)合計(jì)為6.5萬(wàn)噸，同比大增306%；乳膠出口到中國(guó)合計(jì)為15.7萬(wàn)噸，同比增65%。
2025年前7個(gè)月中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)563萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%；出口金額為992億元，同比增長(zhǎng)5.4%。1-7月汽車輪胎出口量為480萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%；出口金額為819億元，同比增長(zhǎng)4.9%。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-09-10，RU基差-880元/噸（+10），RU主力與混合膠價(jià)差980元/噸（+40），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-3428元/噸（+88.02），NR基差538.00元/噸（+30.00）；全乳膠15100元/噸（+50），混合膠15000元/噸（+0），3L現(xiàn)貨15300元/噸（+0）。STR20#報(bào)價(jià)1865美元/噸（+0），全乳膠與3L價(jià)差-200元/噸（+50）；混合膠與丁苯價(jià)差2700元/噸（+0）。
原料：泰國(guó)煙片60.98泰銖/公斤（-0.12），泰國(guó)膠水56.00泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)杯膠52.55泰銖/公斤（-0.40），泰國(guó)膠水-杯膠3.45泰銖/公斤（+0.40）。
開(kāi)工率：全鋼胎開(kāi)工率為60.74%（-4.15%），半鋼胎開(kāi)工率為66.92%（-4.05%）。
庫(kù)存：天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為1257715噸（-7183.00），青島港天然橡膠庫(kù)存為592275噸（-10020），RU期貨庫(kù)存為162230噸（-16410），NR期貨庫(kù)存為46569噸（+907）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-09-10，BR基差-70元/噸（-130），丁二烯中石化出廠價(jià)9350元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)11900元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)11700元/噸（-50），山東民營(yíng)順丁橡膠11580元/噸（-70），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1506元/噸（-50）。
開(kāi)工率：高順順丁橡膠開(kāi)工率為76.16%（+0.31%）。
庫(kù)存：順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為8210噸（+950），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為26300噸（+1650 ）。
策略
RU及NR中性。海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)降雨將逐步減少，預(yù)計(jì)后期主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格將重新增加。天然橡膠成本端支撐或有所減緩。下游需求表現(xiàn)一般，但上周輪胎廠短期檢修后，本周開(kāi)工率將迎來(lái)重新回升，疊加當(dāng)下正處傳統(tǒng)旺季，需求有改善預(yù)期。近期國(guó)內(nèi)青島港口及社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去化走勢(shì)，主要因國(guó)內(nèi)到港量持續(xù)回落以及下游工廠維持剛性采買。隨著下游備貨結(jié)束后，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將重新回升。
BR中性。目前上游順丁橡膠裝置中，新疆藍(lán)德已經(jīng)重啟，本周山東威特、浩普新材料及臺(tái)橡宇部順丁裝置均有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比下降。下游需求表現(xiàn)一般，但上周輪胎廠短期檢修后，本周開(kāi)工率將迎來(lái)重新回升，疊加當(dāng)下正處傳統(tǒng)旺季，需求有改善預(yù)期?？傮w供需呈現(xiàn)小幅改善，且與天然橡膠價(jià)差加大下，預(yù)計(jì)價(jià)格有向上修復(fù)的動(dòng)能。但也須關(guān)注近期原油的弱勢(shì)對(duì)其上游丁二烯原料拖累的可能。
風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)關(guān)稅政策的變化，主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動(dòng)。
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