>> 華泰期貨-中國通脹系列十二：8月CPI回落，PPI繼續(xù)修復-250910
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
9月10日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示：
2025年8月份，全國居民消費價格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，農(nóng)村下降0.6%；食品價格下降4.3%，非食品價格上漲0.5%；消費品價格下降1.0%，服務價格上漲0.6%。1—8月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。
2025年8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7個百分點，環(huán)比由下降0.2%轉為持平。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降4.0%，環(huán)比持平。1—8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降3.3%。
核心觀點
■ 8月CPI回落，PPI降幅收窄
CPI：CPI同比下降，環(huán)比持平。此次增速回落主要受食品價格拖累，8月食品價格同比回落4.3%（7月為回落1.6%）。從數(shù)據(jù)上看，8月食品CPI同比下滑主要是受去年同期高基數(shù)效應影響，8月食品價格環(huán)比實際上漲了0.5%。而核心CPI受擴內(nèi)需促消費政策影響，漲幅連續(xù)4個月擴大。預計三季度國內(nèi)消費將延續(xù)修復態(tài)勢。
PPI：PPI降幅收窄。8月PPI繼續(xù)表現(xiàn)出修復態(tài)勢。從數(shù)據(jù)上看能源與原材料供需壓力邊際緩解，外需行業(yè)部分改善，升級類消費需求增加拉動部分行業(yè)價格同比上漲。整體來看，當前中國內(nèi)需改善與供給優(yōu)化正在協(xié)同發(fā)力。未來需持續(xù)關注國際大宗商品價格波動對國內(nèi)的輸入性影響，以及國內(nèi)市場需求回暖的持續(xù)性和廣度。
風險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風險，上游價格快速上漲風險。
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