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點(diǎn)評(píng)
　　受食品價(jià)格拖累，CPI同比由持平轉(zhuǎn)下降。同比來(lái)看，2025年8月，由于上年同期基數(shù)走高，疊加豬肉供給偏多，CPI同比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.4%，增速略低于wind一致預(yù)期-0.2%。其中，8月食品價(jià)格同比降幅擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)至-4.3%，非食品價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.5%；環(huán)比來(lái)看，8月CPI環(huán)比由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為持平，環(huán)比增速略低于近十年以來(lái)同期平均漲幅0.34%。其中食品價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)增至0.5%，但依舊弱于過(guò)去十年同期表現(xiàn)（平均環(huán)比約0.7%）；非食品價(jià)格環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比下降0.1%，略低于過(guò)去十年表現(xiàn)（平均環(huán)比約0.25%）。8月核心CPI同比漲幅為0.9%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，漲幅連續(xù)四個(gè)月擴(kuò)大，或與基數(shù)走低有關(guān)。8月核心CPI環(huán)比保持持平，低于過(guò)去十年同期水平0.26%。
　　基數(shù)導(dǎo)致鮮菜、鮮果價(jià)格同比走低，豬肉短期供給仍較充裕。同比來(lái)看，8月食品價(jià)格同比下降4.3%，降幅比上月擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月增加約0.51個(gè)百分點(diǎn)。食品細(xì)項(xiàng)中除水產(chǎn)品和卷煙價(jià)格實(shí)現(xiàn)同比上漲外，其余食品細(xì)項(xiàng)同比價(jià)格均下降。其中，由于基數(shù)較高，鮮菜價(jià)格同比降幅擴(kuò)大7.6個(gè)百分點(diǎn)至-15.2%，鮮果價(jià)格同比由增轉(zhuǎn)降，同比下降3.7%；由于豬肉仍處于消費(fèi)淡季，且養(yǎng)殖端出欄積極性較高，8月豬肉價(jià)格降幅小幅擴(kuò)大6.6個(gè)百分點(diǎn)，豬肉價(jià)格同比下降16.1%，影響CPI下降約0.24個(gè)百分點(diǎn)；另外，雞蛋市場(chǎng)供應(yīng)充足導(dǎo)致蛋類價(jià)格下降12.4%，降幅較上月走擴(kuò)1.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.08個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，畜肉、水產(chǎn)品、奶類.鮮果和酒類價(jià)格環(huán)比走低，糧食、鮮菜和蛋類價(jià)格環(huán)比走高，其余類別價(jià)格環(huán)比均持平。其中，受天氣影響，鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲8.5%，漲幅較上月走擴(kuò)7.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.16個(gè)百分點(diǎn)；由于夏季應(yīng)季水果的大量上市鮮果價(jià)格下降2.8%，影響CPI下降約0.06個(gè)百分點(diǎn)。8月生豬市場(chǎng)價(jià)格月初短暫上揚(yáng)，隨后進(jìn)入下行通道，而在8月末豬價(jià)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，連續(xù)筑底回升，主要因10月雙節(jié)假期臨近，豬肉消費(fèi)需求有望改善，養(yǎng)殖端惜售情緒增強(qiáng)。截至2025年9月9日，高頻數(shù)據(jù)顯示9月初28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均批發(fā)價(jià)同比降幅收斂，7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均批發(fā)價(jià)同比降幅有所收窄，雞蛋和豬肉平均批發(fā)價(jià)同比降幅也繼續(xù)走擴(kuò)；28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均批發(fā)價(jià)環(huán)比漲幅小幅收窄，雞蛋平均批發(fā)價(jià)環(huán)比漲幅收窄，7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果環(huán)比由降轉(zhuǎn)增，豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅收窄。9月，隨著國(guó)慶節(jié)及中秋節(jié)備貨啟動(dòng)，豬肉需求預(yù)期或?qū)⒂兴纳疲疑i調(diào)運(yùn)監(jiān)管趨嚴(yán)，但短期來(lái)看供給端壓力仍在，豬價(jià)或保持低位波動(dòng)。同時(shí)隨著極端天氣的減少，蔬菜價(jià)格或觸頂回落，但菜價(jià)基數(shù)較高，預(yù)計(jì)食品CPI同比或穩(wěn)中趨降。
　　金飾品價(jià)格同比走高較多，低基數(shù)下耐用消費(fèi)品價(jià)格同比回升。同比來(lái)看，8月非食品價(jià)格同比增長(zhǎng)0.5%，增速走高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中消費(fèi)品價(jià)格下降1.0%，降幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)價(jià)格上漲0.6%，漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。七大類價(jià)格同比六漲一降。其中，其他用品及服務(wù)、衣著、生活用品及服務(wù)價(jià)格分別上漲8.6%、1.8%和1.8%，教育文化娛樂(lè)、醫(yī)療保健、居住價(jià)格分別上漲1.0%、0.9%和0.1%；交通通信價(jià)格下降2.4%。工業(yè)消費(fèi)品中，國(guó)際金價(jià)上漲帶動(dòng)金飾品和鉑金飾品價(jià)格同比大幅回升，金飾品和鉑金飾品價(jià)格同比分別上漲36.7%和29.8%，合計(jì)影響CPI同比上漲約0.22個(gè)百分點(diǎn)；家用器具和文娛耐用消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅分別擴(kuò)大至4.6%和2.4%；燃油小汽車價(jià)格同比降幅繼續(xù)收窄至2.3%。此外，暑期旅客量保持增長(zhǎng)，但是價(jià)格表現(xiàn)依然平淡。據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2025年暑運(yùn)民航國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)達(dá)846元（含燃油附加費(fèi)），同比下滑6.4%，同比2019年下降8.6%。環(huán)比來(lái)看，消費(fèi)品價(jià)格上漲0.1%，增幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)價(jià)格增幅與上月持平。由于開學(xué)季臨近，出行類相關(guān)價(jià)格回落，國(guó)補(bǔ)恢復(fù)后家電、通訊工具等耐用消費(fèi)品價(jià)格走低。七大類價(jià)格環(huán)比一漲兩平四降，其中，醫(yī)療保健價(jià)格上漲0.3%；居住、其他用品及服務(wù)價(jià)格均持平；交通通信價(jià)格下降0.3%，衣著、生活用品及服務(wù)、教育文化娛樂(lè)價(jià)格均下降0.1%。9月，國(guó)際油價(jià)或延續(xù)震蕩，隨著國(guó)內(nèi)暑期出游旺季接近尾聲，旅游相關(guān)行業(yè)價(jià)格或有所回落。隨著后續(xù)補(bǔ)貼節(jié)奏階段性放緩，疊加去年國(guó)補(bǔ)推低價(jià)格基數(shù)，9月耐用品價(jià)格同比或小幅回升，非食品價(jià)格將保持溫和上漲態(tài)勢(shì)。
　　基數(shù)與“反內(nèi)卷”作用下，PPI同比降幅收窄。從同比看，8月PPI同比降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)至-2.9%，為今年3月份以來(lái)首次收窄。其中，生產(chǎn)資料同比下降3.2%，降幅縮小1.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料同比下降1.7%，降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。PPI同比降幅收窄，一方面受到基數(shù)走低的影響，另一方面“反內(nèi)卷”政策也在持續(xù)發(fā)揮作用。從主要行業(yè)來(lái)看，煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、新能源車整車制造價(jià)格同比降幅比上月分別收窄10.3個(gè)、6.0個(gè)、3.2個(gè)、2.8個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)PPI同比的下拉影響比上月減少約0.5個(gè)百分點(diǎn)，是PPI同比降幅收窄的主要原因。從環(huán)比看，8月PPI環(huán)比由下降0