>> 銀河期貨-【粕類日報】供應(yīng)壓力仍存，盤面震蕩回落-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：今日美豆盤面繼續(xù)以震蕩運行為主，市場壓力仍然存在。國內(nèi)豆粕盤面成本端變動有限，價格略偏下行。菜粕盤面同樣以下行為主，受后續(xù)宏觀方面不確定影響，菜粕呈現(xiàn)明顯回落狀態(tài)，市場壓力比較明顯。豆粕月間價差同樣以偏回落為主，遠(yuǎn)期供應(yīng)不確定對于月間價差仍有一定支撐，但現(xiàn)貨壓力較大仍有較大影響，菜粕月間價差同樣存在一定回落壓力，主要因后續(xù)供應(yīng)仍然偏寬松。
基本面：美豆舊作平衡表利多比較明顯，出口方面基本已經(jīng)完成，并且本次對于壓榨也進(jìn)行了上調(diào)，舊作平衡表結(jié)轉(zhuǎn)庫存出現(xiàn)一定幅度下調(diào)。新作產(chǎn)量方面雖然對單產(chǎn)有所上調(diào)，但因種植面積下調(diào)較多，因此供應(yīng)端有所收緊。新作累積出口仍然比較緩慢。按照當(dāng)前美豆在1030-1040美分左右的價位來看，預(yù)計新作庫銷比利多體現(xiàn)有限，如后續(xù)利多因素繼續(xù)體現(xiàn)，預(yù)計美豆盤面可能將繼續(xù)呈現(xiàn)偏強運行態(tài)勢，短期價格支撐仍然比較明顯。南美舊作整體以供需偏寬松為主，主要出口國大豆大豆產(chǎn)量預(yù)計增加1539萬噸，壓榨量增加821萬噸，總體結(jié)轉(zhuǎn)庫存或者出口量可能呈現(xiàn)增加態(tài)勢。并且，當(dāng)前巴西農(nóng)戶大豆賣貨進(jìn)度相對偏慢，預(yù)計價格整體壓力仍然存在。不過需要關(guān)注的是，當(dāng)前巴西大豆價格較高的主要影響仍然在于對于后續(xù)出口相對比較樂觀。國際豆粕整體供應(yīng)壓力仍然比較明顯，預(yù)計全年主要產(chǎn)區(qū)大豆壓榨量增加2153.6萬噸，主要豆粕進(jìn)口國進(jìn)口量僅小幅增加，在此背景下，預(yù)計國際豆粕價格壓力仍然相對比較明顯?？傮w豆系市場壓力仍然存在。在后續(xù)平衡表缺乏明顯收緊的背景下，預(yù)計豆系價格重心仍然呈現(xiàn)下移狀態(tài)。近期國際市場變動比較有限，美豆后續(xù)平衡表的調(diào)整可能對盤面產(chǎn)生一定影響，同時在巴西國內(nèi)大豆價格持續(xù)上漲的情況下，市場賣貨積極性可能有所好轉(zhuǎn)，對于價格或有一定影響。同時近期阿根廷下調(diào)出口關(guān)稅可能也會對出口方面產(chǎn)生影響。
國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，油廠開機率繼續(xù)維持高位，市場供應(yīng)充足，提貨量也收益增加，庫存整體維持高位。市場成交量有所增加，但主要以基差成交為主，近期市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)緊張擔(dān)憂略有改善。截止9月5日，油廠大豆實際壓榨量230.39萬噸，開機率為64.76%，大豆庫存731.7萬噸，較上周增加34.85萬噸，增幅5%，同比去年增加42.52萬噸，減幅6.17%。豆粕庫存113.62萬噸，較上周增加5.74萬噸，增幅5.32%，同比去年減少21.26萬噸，減幅15.76%。近期國內(nèi)菜粕需求繼續(xù)有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，油廠開機率有所下降，菜籽供應(yīng)量相對偏低，顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預(yù)計菜粕仍以偏震蕩運行為主。截止9月5日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為4.9萬噸，本周開機率13.06%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存10.1萬噸，環(huán)比上周減少2.8萬噸；菜粕庫存1.8萬噸，環(huán)比上周減少0.7萬噸。
宏觀：中美在倫敦的談判已經(jīng)完成，市場并沒有給出太多明確的信息，由于缺乏比較清晰的宏觀指引，市場繼續(xù)對后續(xù)供應(yīng)的不確定性有所擔(dān)憂。從近期國際貿(mào)易變化情況來看，整體不確定因素仍然較多，不過隨著市場逐步趨于穩(wěn)定，宏觀方面擾動減少。不過，由于中國遠(yuǎn)期大豆對于美國市場需求度仍然較高，因此短期內(nèi)不太容易出現(xiàn)大幅回落，尤其在缺乏宏觀指引的情況下。
邏輯分析：國內(nèi)豆粕當(dāng)前缺少太明顯的新增題材，大豆產(chǎn)量整體變化不大，豐產(chǎn)格局仍然維持，近期出口帶動也比較有限，總體庫存壓力仍然比較明顯。巴西大豆產(chǎn)量維持高位，同時后續(xù)出口空間也相對比較充足，后續(xù)價格壓力同樣存在。阿根廷近期受宏觀方面影響，價格壓力可能有所好轉(zhuǎn)，但國際市場總體偏寬松對于大豆價格支撐仍然比較有限，國內(nèi)豆粕盤面上漲空間可能也將相對受限。當(dāng)前國內(nèi)豆粕總體供需仍然相對比較寬松，庫存壓力也相對比較明顯。菜粕庫存處于相對低位，但當(dāng)前需求同樣表現(xiàn)也比較一般，后續(xù)進(jìn)口量相對偏低，價格同樣缺乏明顯的波動，整體菜粕支撐仍然存在。豆粕月間價差呈現(xiàn)回落態(tài)勢，前期上漲較快后近期存在一定回落影響，市場仍然以震蕩運行為主。菜粕月間價差近期變化同樣比較有限，整體以震蕩運行為主。
交易策略
單邊：建議05合約逢低布局多單
套利：MRM05價差逢低布局多單
期權(quán)：買入看漲期權(quán)（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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