>> 銅冠金源期貨-銅月報：宏觀和基本面共振，銅價向上運行-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 1131KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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宏觀方面，關(guān)稅政策對全球經(jīng)濟增長預(yù)期的拖累相對溫和，就業(yè)疲軟背景下美聯(lián)儲預(yù)防式降息預(yù)期迅速升溫，特朗普對美聯(lián)儲政策干預(yù)加深引發(fā)市場對美元信心的動搖；國內(nèi)方面，央行將落實落細(xì)適度寬松政策，財政端將統(tǒng)籌支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，消費補貼政策將進一步刺激內(nèi)需。
基本面來看，全球礦山中斷事故頻發(fā)，礦端趨緊逐級向冶煉端傳導(dǎo)，成本端持續(xù)抬升銅價重心。消費端，傳統(tǒng)行業(yè)漸入旺季，新興產(chǎn)業(yè)(除光伏以外)用銅需求保持剛性，國內(nèi)庫存低位運行，全球庫存反彈幅度有限。
整體來看，美國就業(yè)市場盡顯疲態(tài)而通脹并未顯著抬升，疊加美聯(lián)儲立場轉(zhuǎn)向鴿派均為9月降息敞開大門，特朗普干預(yù)美聯(lián)儲人事任命和政策方向令后者獨立性受到挑戰(zhàn)，美元走勢疲軟支撐銅價?；久嫔系V端趨緊敘事愈演愈烈，并逐步向冶煉端傳導(dǎo)，而國內(nèi)供需將回歸緊平衡，社會庫存有進一步下探的風(fēng)險，預(yù)計9月銅價將進入震蕩上行的節(jié)奏，若降息如期兌現(xiàn)則有望逼近上半年高點。
風(fēng)險點：美聯(lián)儲9月按兵不動，美國通脹大幅回升，全球經(jīng)濟增速顯著放緩
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