久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　青島銀行上半年?duì)I收增速7.5%（Q1增速9.7%），歸母凈利潤(rùn)增速16.0%（Q1增速16.4%）。上半年末不良率1.12%，環(huán)比-1BP，較期初-2BP，撥備覆蓋率253%，環(huán)比+1pct，較期初+11pct。
　　事件評(píng)論
　　利息凈收入高增長(zhǎng)，質(zhì)效提升推動(dòng)盈利加速釋放。1）利息凈收入高增12.2%（Q1增速12.0%），主要規(guī)模增速較快。2）非利息凈收入增速-2.1%，增速下降主要投資收益增速放緩。3）成本收入比、所得稅率同比下降明顯推動(dòng)利潤(rùn)高增長(zhǎng)。
　　近年注重效益優(yōu)先，對(duì)公貸款大幅增長(zhǎng)。上半年末總資產(chǎn)較期初增長(zhǎng)7.7%，貸款較期初增長(zhǎng)8.1%，Q2環(huán)比增長(zhǎng)2.6%。1）公司類貸款大幅增長(zhǎng)，上半年同比多增，一般對(duì)公、票據(jù)較期初增長(zhǎng)11.3%、13.7%，制造業(yè)、批零類貸款是主要投向，上半年末制造業(yè)/批零類貸款較期初增長(zhǎng)21%/19%，規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)今年信貸增長(zhǎng)仍以對(duì)公為主。2）零售貸款規(guī)模較期初-3.2%，房貸、消費(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸等各類產(chǎn)品規(guī)模均較期初收縮，需求疲弱+風(fēng)控收緊。3）存款較期初增長(zhǎng)7.9%，上半年末活期占比25.2%，較期初-1.7pct。
　　息差在同業(yè)中具備優(yōu)勢(shì)，負(fù)債成本繼續(xù)改善。上半年凈息差1.72%，較Q1下降5BP，較2024全年小幅下降1BP。1）資產(chǎn)收益率仍在下行，上半年貸款收益率較24全年下降33BP至4.28%，對(duì)公/個(gè)人貸款收益率分別下降31/69BP，零售貸款下降幅度較大受房貸重定價(jià)、高利率產(chǎn)品占比下降等因素影響。2）負(fù)債成本繼續(xù)改善，上半年存款成本率較2024全年下降22BP，2024年以來(lái)存款成本持續(xù)改善緩解息差壓力。
　　投資非息增速放緩，OCI余額環(huán)比增加。上半年非息凈收入增速-2.1%（Q1增速+5.6%）。1）投資等其他非息增速+5.3%（Q1增速+21%），增速下降主要投資收益增速放緩，觀察到上半年末凈資產(chǎn)OCI余額環(huán)比+3億，較期初略有上升，預(yù)計(jì)可緩沖Q3債市調(diào)整影響。2）中收同比增速-13.3%（Q1增速-17.6%），負(fù)增長(zhǎng)主要理財(cái)、代理、托管收入下滑。
　　不良率、撥備覆蓋率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)達(dá)到上市以來(lái)最佳水平。上半年末不良率降至1.12%，撥備覆蓋率上行至253%。2025H1不良凈生成率0.58%，較2024全年小幅回升6BP，預(yù)計(jì)反映零售風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，絕對(duì)水平保持優(yōu)異。1）對(duì)公資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，其中房地產(chǎn)不良率較期初-18BP至1.89%，預(yù)計(jì)客戶主要為本地優(yōu)質(zhì)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)收斂。2）個(gè)人貸款不良率較期初+36BP至2.38%，小微、消費(fèi)貸不良率預(yù)計(jì)仍有波動(dòng)，但總體影響有限。貸款信用成本同比上升，保持一定計(jì)提力度，預(yù)計(jì)全年維度撥備覆蓋率繼續(xù)上行。
　　公告可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，規(guī)模不超過(guò)48億元，期限6年，初始轉(zhuǎn)股價(jià)不低于募集書公告日A股的前20個(gè)交易日交易均價(jià)、前一個(gè)交易日交易均價(jià)及最近一期BVPS（除權(quán)后），如果按2024年除權(quán)后的BVPS計(jì)算為6.29元。如果未來(lái)轉(zhuǎn)股完成，資本實(shí)力將得到補(bǔ)充。
　　投資建議：中報(bào)利潤(rùn)高增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，質(zhì)效提升邏輯加速驗(yàn)證，預(yù)計(jì)全年增速繼續(xù)保持領(lǐng)先。前期公告國(guó)資股東計(jì)劃大比例增持，明確看好長(zhǎng)期價(jià)值。目前A/H股2025年P(guān)B估值0.74x/0.58x，PE估值6.5x/5.1x，存在顯著修復(fù)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、信貸規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期；2、資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)明顯波動(dòng)。