>> 長江證券-青島銀行(002948)國信集團(tuán)增持釋放強(qiáng)烈信號，驅(qū)動價值重估-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬祥云,盛悅菲 |
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事件描述
6月11日，青島銀行公告董事會審議通過青島國信集團(tuán)增持計劃議案，國信集團(tuán)擬通過其子公司增持青島銀行股份，增持后國信集團(tuán)合計持有青島銀行股份比例預(yù)計不超過19.99%。
事件評論
國資股東大舉增持釋放強(qiáng)烈信號，推動價值重估。青島國信集團(tuán)是青島市國資委下屬的國有資本投資運(yùn)營公司，2024年年報顯示青島國信集團(tuán)及其子公司合計持股比例14.99%（其中A股11.25%），為青島銀行第三大股東。本次增持幅度較大，體現(xiàn)青島國資委對青島銀行長期經(jīng)營發(fā)展和投資價值的充分認(rèn)可。由于監(jiān)管要求中小銀行單一股東持股比例不超過20%，此次增持如果按照上限完成，青島國信集團(tuán)將上升為第一大股東。
青島銀行靚麗業(yè)績的背后是長期卓越的治理機(jī)制。長期以來青島銀行以卓越的市場化治理機(jī)制為特色，股東層面意大利聯(lián)合圣保羅銀行、海爾集團(tuán)、青島國信集團(tuán)三大主要股東形成的混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰。國信集團(tuán)作為地方國資股東，合計持股比例與城商行同業(yè)相比并不高，并且不直接干預(yù)經(jīng)營管理。目前青島銀行9名非獨(dú)立董事中，意大利聯(lián)合圣保羅銀行、海爾集團(tuán)均派駐兩名，青島國信集團(tuán)僅派駐一名，董事長及高管團(tuán)隊合計占據(jù)四名董事會席位，并且高管的選拔長期遵循市場化、專業(yè)化原則。
國資委支持長期發(fā)展，預(yù)計未來青島本地+異地市占率有望繼續(xù)提升。當(dāng)前宏觀環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)大省挑大梁的發(fā)展導(dǎo)向?qū)τ趦?yōu)質(zhì)城商行帶來發(fā)展機(jī)遇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的頭部城商行憑借自身的區(qū)域資源優(yōu)勢，信貸規(guī)模保持較高速擴(kuò)張，資產(chǎn)端的市場份額加速提升。青島銀行近年來省內(nèi)異地貸款保持高增速，目前分支機(jī)構(gòu)已完成對山東全省16個地級市的全覆蓋，預(yù)計未來異地貸款的市場份額將繼續(xù)提升。青島國資此次增持釋放信號，預(yù)計未來國資委對青島銀行的資源支持力度有望進(jìn)一步提升。近年來青島銀行在青島本地的貸款市占率穩(wěn)中有升，2024年末達(dá)到5.5%，未來仍存在進(jìn)一步提升空間。
2023年以來新三年戰(zhàn)略規(guī)劃開啟質(zhì)效提升周期。2022年以來履新的新一屆管理層制定新三年規(guī)劃（2023~2025），不主張盲目擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，而是追求效益優(yōu)先，更符合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向。新戰(zhàn)略規(guī)劃推動下，質(zhì)效提升邏輯持續(xù)驗證，銀行業(yè)總體業(yè)績增速普遍下行的環(huán)境下，青島銀行保持超預(yù)期的高增長。2023年以來凈息差韌性顯著優(yōu)于同業(yè)，資產(chǎn)端定價能力突出，同時負(fù)債成本率加速改善。資產(chǎn)質(zhì)量2020年以來全面出清歷史包袱，各項指標(biāo)處于持續(xù)改善通道，2024年不良凈生成率已經(jīng)降至0.52%，處于同業(yè)優(yōu)秀水平，資產(chǎn)質(zhì)量改善帶動信用成本穩(wěn)步回落，推動盈利加速釋放。
投資建議：國資股東增持看好長期發(fā)展，質(zhì)效提升驅(qū)動價值重估。2024年以來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，今年截至6月11日股價累計漲幅位居A股、H股銀行板塊第一，基本面推動價值重估，預(yù)計全年業(yè)績增速繼續(xù)保持同業(yè)領(lǐng)先。目前A股2025年預(yù)期PB估值為0.73x、H股僅0.55x，仍存在顯著修復(fù)空間，重點(diǎn)推薦，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、信貸規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期；
2、資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)明顯波動。
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