>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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pdf 共36頁 |
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國泰君安期貨 |
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【市場動態(tài)】
PX：尾盤石腦油價格小幅下跌，10月MOPJ目前估價在595美元/噸CFR。今天PX價格持穩(wěn)，一單10月亞洲現(xiàn)貨在839成交，三單11月亞洲現(xiàn)貨均在838成交。尾盤實貨10月在838/840商談，11月在836/845商談。今天PX估價在838美元/噸，較昨日持平。
9月11日，亞洲對二甲苯價格環(huán)比小幅上漲，反映出該地區(qū)供需基本面穩(wěn)定。
9月11日，Platts對亞洲對二甲苯CFRUnv1/China和FOB韓國標(biāo)記的評估分別為838.33美元/噸和817.3美元/噸，均環(huán)比上漲16美分/噸。
一位中東生產(chǎn)商的交易員表示，來自中東的PX供應(yīng)仍然有限。該貿(mào)易商解釋說，強勁的汽油需求正在促使該地區(qū)的生產(chǎn)商縮減對二甲苯的產(chǎn)量。
“[我們]以最低限度運行[PX生產(chǎn)]?，F(xiàn)在汽油[需求]太強勁了，“該貿(mào)易商說，并補充說該地區(qū)的生產(chǎn)商沒有立即需要轉(zhuǎn)回PX。
非洲部分地區(qū)的一些生產(chǎn)中斷使中東生產(chǎn)商能夠從汽油需求中獲利，特別是考慮到驅(qū)動燃料淡季的開始。
“我認為不會有太多PX流入遠東亞洲，”生產(chǎn)商還補充道。
多位市場消息人士9月11日表示，中國福佳大化石化公司將于9月15日開始的一周內(nèi)關(guān)閉其位于大連的年產(chǎn)70萬噸2號PX生產(chǎn)線，進行計劃性維護。
福佳大化石化沒有立即回應(yīng)置評請求，但該公司消息人士7月14日表示，該生產(chǎn)線將于9月關(guān)閉，以便扭虧為盈。
一位接近該公司的消息人士此前表示，該公司于7月關(guān)閉了700,000噸/年的No.1 PX生產(chǎn)線以進行扭虧為盈。兩條線路預(yù)計將于11月重啟。
福佳大化是中國最大的PX和苯生產(chǎn)商之一。
9月11日，亞洲PXPlatts收盤市場評估過程出現(xiàn)了10月和11月交割的貨物的買賣，同時完成了四筆交易。
PTA：中國大陸裝置變動：獨山能源250萬噸重啟，恒力惠州250萬噸重啟，至周四PTA負荷在76.8%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在82.7%附近。
華南一套110萬噸PTA裝置計劃10月中上檢修，具體恢復(fù)時間待定.
MEG：截至9月11日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在74.91%（環(huán)比上期上升0.79%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在76.69%（環(huán)比上期上升2.01%）。2025年6月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
新疆一套15萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置因故于昨日停車，預(yù)計檢修時長7天左右。
伊朗一套40萬噸/年的MEG裝置于近期重啟中，該裝置此前于8月下旬停車檢修。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負荷多數(shù)維持，零星略微調(diào)整，截至目前，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
本周聚酯裝置變動不多，局部負荷小幅波動，綜合來看聚酯負荷有所提升。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在91.6%附近。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午4點附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、65%、50%、70%、60%、50%、0%、10%、30%、40%、0%、0%、20%、50%、80%、10%、60%、30%、35%、50%。
今日直紡滌短銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷63%，部分工廠產(chǎn)銷：300%、40%、50%、50%、20%、20%、70%、40%、80%、70%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：原油市場在OPEC+計劃增產(chǎn)之后變得悲觀，交易員普遍看跌原油價格。PX估值跟隨走弱，但從供需格局上來看，新PTA裝置投產(chǎn)在即，聚酯工廠開工仍較高，PX供需偏緊。供應(yīng)方面，海外汽油裂解價差偏強，導(dǎo)致部分中東工廠選擇下調(diào)PX開工率，中國方面福佳大化預(yù)計檢修。我們認為，PXN進一步壓縮空間或有限，建議部分平倉，關(guān)注多PX空Brent?？缙冢?1-01正套，1-5反套。PTA供應(yīng)寬松，PTA加工費較難擴張，01/05多PX空PTA。
PTA：成本端，油價走弱，PTA估值回落。由于加工費過低，英力士PTA裝置計劃外降負荷，但總體而言對PTA加工費的支撐偏弱?，F(xiàn)貨方面基差始終偏弱運行，聚酯開工修復(fù)至91.6%的情況下，PTA仍是去庫格局。但考慮到10-11月份新鳳鳴新裝置有計劃投產(chǎn)，PTA遠期供應(yīng)壓力仍較大，繼續(xù)關(guān)注11-01正套頭寸，以及PTA01/05加工費壓縮頭寸。
MEG：市場再次關(guān)注裕龍石化投產(chǎn)進度，另外巴斯夫湛江裂解裝置原料采購逐步到位，投產(chǎn)進度加快。01合約上面臨較大壓力。關(guān)注1-5反套。但近月現(xiàn)貨方面，庫存低位，基差仍偏強。單邊價格方面煤炭原油雙弱，單邊價格偏弱震蕩市。
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