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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)規(guī)模延續(xù)較好增長，伴隨設(shè)備更新政策持續(xù)落地，有望長周期拉動(dòng)醫(yī)療設(shè)備采購水平，推薦有望受益設(shè)備更新政策落地帶動(dòng)業(yè)績復(fù)蘇的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。推薦有望受益設(shè)備更新政策落地帶動(dòng)業(yè)績復(fù)蘇的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡。
　　醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)規(guī)模保持較好增長。根據(jù)眾成數(shù)科數(shù)據(jù)，單月同比來看，25年8月新設(shè)備招投標(biāo)規(guī)模MR增長36.7%，CT增長77.5%，DR增長50.2%，超聲增長35.2%，內(nèi)窺鏡下滑2.7%，手術(shù)機(jī)器人下滑51.9%。當(dāng)年累計(jì)同比來看，25年前8月新設(shè)備招投標(biāo)規(guī)模MR增長83.9%，CT增長93.6%，DR增長85.9%，超聲增長64.2%，內(nèi)窺鏡增長31.6%，手術(shù)機(jī)器人增長46.5%。分公司當(dāng)月同比情況來看，25年8月聯(lián)影MR增長9.0%，聯(lián)影CT增長69.5%，邁瑞超聲增長48.4%，開立超聲增長22.2%，開立內(nèi)窺鏡增長121.1%，澳華內(nèi)窺鏡下滑18.5%。分公司當(dāng)年累計(jì)同比來看，25年前8月聯(lián)影MR增長51.5%，聯(lián)影CT增長53.8%，邁瑞超聲增長72.7%，開立超聲增長108.2%，開立內(nèi)窺鏡增長84.1%，澳華內(nèi)窺鏡增長29.4%。
　　設(shè)備更新政策持續(xù)落地，有望長周期拉動(dòng)醫(yī)療設(shè)備采購水平。2024年，四部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案的通知》明確提出到2027年醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上的目標(biāo)，提升高端設(shè)備配置至中高收入國家水平。同時(shí)2024年內(nèi)關(guān)于國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目，全國各省市都發(fā)布了規(guī)模較大的采購計(jì)劃。自2025年以來，國家推動(dòng)的大規(guī)模設(shè)備更新逐步常態(tài)化、專業(yè)化，帶動(dòng)各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購積極性顯著提升，影像、放療等創(chuàng)新診療設(shè)備更新需求快速釋放。
　　設(shè)備更新呈現(xiàn)市場化特征，資金結(jié)構(gòu)逐步多元化。當(dāng)前設(shè)備更新呈現(xiàn)出更加市場化的運(yùn)行特征，自主采購比例不斷提升，滿足了醫(yī)療機(jī)構(gòu)在高端醫(yī)學(xué)影像、放療等領(lǐng)域緊跟臨床趨勢的升級(jí)需求。從資金結(jié)構(gòu)看，除中央層面的專項(xiàng)資金和長期國債支持外，地方政府資金、縣域醫(yī)共體專項(xiàng)資金以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)自籌資金等多元化渠道也在不斷加碼，保障了各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)裝備更新的持續(xù)性。2025年以來縣域醫(yī)療設(shè)備更新已成為市場活躍度較高的領(lǐng)域之一。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，縣域醫(yī)共體建設(shè)帶動(dòng)的更新需求已占據(jù)整體市場的重要份額，與此同時(shí)，單個(gè)醫(yī)院和區(qū)域性立項(xiàng)的項(xiàng)目也在同步推進(jìn)，整體市場呈現(xiàn)出多層級(jí)、多渠道釋放的態(tài)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。設(shè)備招采復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。