>> 中信期貨-農業(yè)策略日報：出欄積極，豬價承壓-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 5322KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉高超，王聰穎，吳靜雯 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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【異動品種】
生豬觀點:出欄積極，價格承壓
主要邏輯:（1）供應:短期，養(yǎng)殖場9月計劃出欄量環(huán)比8月實際出欄量增長4%（涌益），大豬出欄占比增加，豬源供應充裕。中期，2025年上半年全國能繁母豬產(chǎn)能尚在高位波動，并且1月~7月新生仔豬數(shù)量持續(xù)環(huán)比增加，按照仔豬→商品豬6個月出欄時間推算，預計下半年生豬出欄呈增量趨勢，周期仍受供應壓制。長期，7月“反內卷”政策引導生豬產(chǎn)業(yè)“降重+減產(chǎn)”，效果來看，8月農業(yè)部、鋼聯(lián)樣本點能繁母豬存欄量環(huán)比開始出現(xiàn)下降，涌益樣本點能繁母豬存欄環(huán)比增幅收窄。若四季度去產(chǎn)能政策效果繼續(xù)落實，2026年生豬供應壓力將逐步削弱。(2）需求:肉豬比價穩(wěn)定。(3）庫存:二育欄舍利用率環(huán)比繼續(xù)下降。(4）節(jié)奏:短期來看，調運政策收嚴，打壓二育情緒，近期二育欄舍利用率持續(xù)下滑，國慶前以去庫為主，養(yǎng)殖場9月計劃出欄量環(huán)比增加，生豬供應充裕。并且，仔豬出生量保持增長趨勢，因此四季度生豬出欄量預計繼續(xù)增加，豬周期仍在下行。長期來看，反內卷政策指導養(yǎng)殖企業(yè)去產(chǎn)能，8月略有見效，若后續(xù)落實執(zhí)行，去產(chǎn)能將驅動2026年豬價逐步轉強。
展望:震蕩。中秋國慶假期臨近，節(jié)日需求或逐步啟動，但是9月生豬出欄量充裕，體重庫存同比偏高，生豬供需均增，現(xiàn)貨預計震蕩運行為主。盤面來看，四季度生豬仍處在高位產(chǎn)能的兌現(xiàn)期，國慶過后，豬價預計繼續(xù)面臨供應壓制，而遠月合約價格受反內卷去產(chǎn)能預期支撐，“弱現(xiàn)實+強預期”格局，關注反套策略機會。
風險因素:養(yǎng)殖情緒、疫情、政策。
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