>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美國CPI符合預期，黃金短線橫盤蓄力-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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周四貴金屬價格整體橫盤，盤面震蕩蓄力。晚間公布的美國CPI數(shù)據(jù)符合預期，同時周度初請失業(yè)金人數(shù)超預期走高，降息的阻礙被進一步掃清，且市場也并未向衰退方向預期。隔夜美股再度走強，十年期美債收益率破4%，黃金由于買預期在前，價格進入震蕩蓄力期，白銀價格震蕩偏強。
摘要
重點資訊:
1）美國8月未季調(diào)CPI同比升2.9%，預期升2.9%，前值升2.7%;季調(diào)后CPI環(huán)比0.4%，預期升0.3%，前值升0.2%。未季調(diào)核心CPI同比升3.1%，預期升3.1%，前值升3.1%;季調(diào)后核心CPI環(huán)比升0.3%，預期升0.3%，前值升0.3%。
2)美國上周初請失業(yè)金人數(shù)26.3萬人，飆升至近四年來的最高水平，遠超預期的23.5萬人，前值從23.7萬人修正為23.6萬人;四周均值24.05萬人，前值從23.1萬人修正為23.075萬人。至8月30日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)193.9萬人，預期195.1萬人，前值從194萬人修正為193.9萬人。
3）俄羅斯至9月5日當周央行黃金和外匯儲備6985億美元，前值6855億美元。
4）歐洲央行將存款機制利率維持在2%不變，將主要再融資利率和邊際貸款利率維持在2.15%和2.40%不變，均符合預期。歐洲央行行長拉加德表示，完全未討論傳導保護工具(TPI)。通脹前景比往常更加不確定，而強勢歐元可能會使通脹比預期下降得更多。她指出，經(jīng)濟前景風險更加平衡,并認為更高的公共支出和改革將有助于增長。經(jīng)濟因國內(nèi)需求的韌性而增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)反映了第一季度的提前發(fā)力。勞動力市場仍是一個強勁的來源，最近的調(diào)查顯示制造業(yè)和服務業(yè)均出現(xiàn)增長。經(jīng)濟增長的逆風明年應該會消退，但更高關稅、強勢歐元和競爭將抑制經(jīng)濟增長。
價格邏輯:
周四貴金屬價格整體橫盤，盤面震蕩蓄力。周四晚間公布的美國CPI數(shù)據(jù)符合預期，同時周度初請失業(yè)金人數(shù)超預期走高，降息的阻礙被進—步掃清，且市場也并未向衰退方向預期。隔夜美股再度走強，十年期美債收益率破4%，黃金由于買預期在前，價格進入震蕩蓄力期，白銀價格震蕩偏強。
短期來看，鴿派預期仍然主導市場，黃金重心預計維持上行趨勢。市場對年內(nèi)降息75BP的預期較充分，但對明年的降息空間仍存爭議，我們提示美聯(lián)儲降息需考慮到政治層面的博弈，2026年的12個票委中，鴿派傾向人選或?qū)⒊^絕對多數(shù)，我們對遠期降息保持樂觀態(tài)度。通脹上行風險+降息的組合，或推動處于實際利率繼續(xù)向下，這構成宏大敘事之外，黃金基本面的切實利好。白銀短線彈性受限，就業(yè)市場的弱勢對工業(yè)品彈性整體存在抑制，但目前尚未出現(xiàn)明顯的衰退預期,我們對美國基本面維持軟著陸預期，后續(xù)銀價有望跟隨黃金震蕩上行。
展望∶周度倫敦金現(xiàn)關注【3500,3800】，周度倫敦銀現(xiàn)關注【39,45】。
風險提示∶特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。
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