>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價、TDI價格下跌，醋酸價格上漲-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大小： |
886KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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九月份建議關注：1、“反內卷”對相關子行業(yè)供給端影響；2、自主可控日益關鍵背景下的電子材料公司；3、低估值行業(yè)龍頭公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（09.01-09.07）均價跟蹤的100個化工品種中，共有29個品種價格上漲，39個品種價格下跌，32個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中46%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，42%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，12%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、雙酚A（華東）、醋酸（華東）、硫磺（CFR中國現(xiàn)貨價）、離子膜燒堿（30%折百）；周均價跌幅居前的品種分別是TDI（華東）、硝酸銨（陜西興化）、PTA（華東）、二氯甲烷（華東）、煤焦油（山西）。
本周（09.01-09.07）國際油價下跌，WTI原油期貨價格收于61.87美元/桶，收盤價周跌幅3.34%；布倫特原油期貨價格收于65.50美元/桶，收盤價周跌幅3.85%。宏觀方面，美國8月標普全球制造業(yè)PMI終值為53，高于7月的49.8。根據(jù)ADP數(shù)據(jù)，美國8月私營部門就業(yè)僅增加5.4萬，低于預期水平。供應方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至8月29日當周，美國原油日均產(chǎn)量1,342.3萬桶，較前一周日均產(chǎn)量減少1.6萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加12.3萬桶。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日當周，美國石油需求總量日均2,065.2萬桶，較前一周低96.2萬桶，其中美國汽油日均需求量924.0萬桶，較前一周低39.8萬桶。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內的美國原油庫存總量82,540萬桶，較前一周增加290萬桶。展望后市，短期內國際油價面臨關稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風險溢價、OPEC+的干預能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或將加大油價的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.05美元/mmbtu，收盤價周漲幅1.67%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至8月29日當周，美國天然氣庫存總量為32,720億立方英尺，較前一周增加550億立方英尺，較去年同期減少730億立方英尺，同比降幅2.2%，同時較5年均值高1,730億立方英尺，增幅5.6%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（09.01-09.07）醋酸價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至9月6日，國內醋酸市場均價為2,261元/噸，較上周上漲2.12%，較年初下降17.81%，較去年同期下降23.59%；本輪自低點8月21日2,187元/噸已累計上漲3.38%。供應方面，根據(jù)百川盈孚，本周醋酸整體開工率為80.34%，較上周下降0.76%；產(chǎn)量約為24.45萬噸，較上周下降0.89%。本周華中地區(qū)主流廠家的裝置繼續(xù)維持停車狀態(tài)，同時市場新增了華北地區(qū)的檢修裝置；新疆地區(qū)新建裝置已出產(chǎn)品具體外售時間待跟進，浙江地區(qū)新建裝置目前逐步提升負荷，但短期內暫無銷售計劃。需求方面，百川盈孚統(tǒng)計的下游占比較高的8個主流產(chǎn)品本周開工均值約60.14%，較上周提升2.64%，但整體平均開工水平仍處于偏低區(qū)間。當前醋酸需求端表現(xiàn)疲軟，市場僅能維持基礎剛需。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，截至9月4日醋酸理論平均利潤約為20元/噸，較上周-26元/噸提升176.95%，實現(xiàn)扭虧為盈。展望后市，當前醋酸市場受到裝置檢修支撐，然而若新疆地區(qū)新建裝置近期順利出產(chǎn)品，西北地區(qū)醋酸價格或面臨下跌且削弱其他地區(qū)價格上漲動力，此外終端需求疲軟制約醋酸價格上漲，因此百川盈孚預計近期醋酸市場價格大體平穩(wěn)，局部地區(qū)或出現(xiàn)小幅下跌。
本周（09.01-09.07）TDI價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至9月5日，TDI市場均價為13,788元/噸，較上周下降6.45%，較年初上漲6.88%，較去年同期上漲1.38%。供應方面，根據(jù)百川盈孚，本周TDI產(chǎn)量為2.99萬噸，環(huán)比增加5.24%，整體開工率提升5.24pct至70.5%。福建某大廠新建TDI二期裝置（36萬噸/年）已于8月投產(chǎn)，目前低負荷運行，一期36萬噸/年裝置正常運行；新疆工廠20萬噸/年裝置于8月18日投料重啟，目前裝置正常運行；甘肅TDI裝置于7月27日開始檢修，于8月25日投料生產(chǎn)，裝置負荷運行8成；煙臺TDI工廠30萬噸/年及相關配套裝置于8月19日開始陸續(xù)停產(chǎn)檢修，百川盈孚預計檢修40天左右；德國科思創(chuàng)因7月12日火災影響，導致多馬根TDI生產(chǎn)線暫停，復產(chǎn)時間未知；北方大廠匈牙利TDI（25萬噸/年）裝置及相關配套裝置于7月23日開始陸續(xù)停產(chǎn)檢修，本周已恢復重啟；日本三井化學大牟田工廠7月27日突發(fā)意外，該工廠TDI產(chǎn)能從12萬噸/年永久性縮減至5萬噸/年；韓國韓華15萬噸/年因設備故障暫時停產(chǎn)；其他工廠開工負荷正常。需求方面，根據(jù)百川盈孚，傳統(tǒng)“金九”旺季需求不旺，下游海綿企業(yè)生意表現(xiàn)一般；海外下游仍在消化前期低價庫存。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚計算，本周TDI成本較上周有所下滑，TDI平均成本在10,921.43元/噸附近，平均毛利潤為2,935.71元/噸。展望后市，TDI現(xiàn)貨供應持續(xù)寬松，需求端“旺季不旺”，百川盈孚預計近期TDI價格小幅下滑。
投資建議
截至9月7日，SW基
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