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事件描述
　　2025年9月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱規(guī)定）公開(kāi)征求意見(jiàn)。同日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱FISP平臺(tái)）正式啟動(dòng)運(yùn)行。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　公募基金行業(yè)費(fèi)率改革進(jìn)入收官階段。自2023年7月中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革，費(fèi)率改革按照“管理費(fèi)用—交易費(fèi)用—銷售費(fèi)用”的實(shí)施路徑，分階段推進(jìn)費(fèi)率改革。第一階段主要降低了主動(dòng)權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，相應(yīng)費(fèi)率統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下；第二階段調(diào)降基金股票交易傭金費(fèi)率，即被動(dòng)股票型基金的股票交易傭金費(fèi)率原則上不得超過(guò)市場(chǎng)平均股票交易傭金費(fèi)率，其他類型基金的股票交易傭金費(fèi)率原則上不得超過(guò)市場(chǎng)平均股票交易傭金費(fèi)率的兩倍。本次征求意見(jiàn)稿主要內(nèi)容包括：一是合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，降低投資者成本。二是優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。對(duì)于股票型基金、混合型基金、債券型基金和基金中基金，贖回費(fèi)收取的持有期上限延展至6個(gè)月。三是鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，明確對(duì)投資者持有期限超過(guò)一年的股票型基金、混合型基金、債券型基金，不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)。四是堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限。五是強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等問(wèn)題。六是建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效、便捷、安全服務(wù)。
　　對(duì)公募基金行業(yè)的影響。贖回費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)的收取模式調(diào)整有利于公募基金存續(xù)規(guī)模的長(zhǎng)期穩(wěn)定。由于對(duì)不同類別的基金采取了差別化的費(fèi)率調(diào)整，我們認(rèn)為公募基金行業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，債券型基金規(guī)?？赡芟陆?，被動(dòng)指數(shù)型股票基金和貨幣基金規(guī)模有望獲得進(jìn)一步提升。基金銷售機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)收入來(lái)源結(jié)構(gòu)調(diào)整為客戶維護(hù)費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)為主，有利于引導(dǎo)基金銷售機(jī)構(gòu)行為，從“重首發(fā)”轉(zhuǎn)向“重保有”的業(yè)務(wù)模式。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、正式稿與征求意見(jiàn)稿的內(nèi)容可能不同；
　　2、基金銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型動(dòng)力不足，影響公募基金行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)。