>> 中郵證券-比亞迪電子(0285.HK)業(yè)績超預(yù)期-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大小： |
865KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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事件
公司發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入806.06億元（人民幣），同比增長2.58%，歸母凈利潤17.30億元（人民幣），同比增長13.97%。
投資要點
多條產(chǎn)品線并進，業(yè)績超預(yù)期。公司鞏固在高端產(chǎn)品供應(yīng)鏈的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時持續(xù)拓展與海外大客戶的合作，推動消費電子業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展；提前布局的AI服務(wù)器出貨量快速增長，為新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)開啟新的成長空間；新能源汽車業(yè)務(wù)板塊延續(xù)強勁增長動能，推動整體業(yè)務(wù)規(guī)模再創(chuàng)新高，上半年公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入806.06億人民幣，同比增長2.58%，其中消費電子（組裝業(yè)務(wù)）占比58.55%，消費電子（零部件）17.06%，新型智能產(chǎn)品占比8.94%，新能源汽車占比15.45%，同比提升5.58pct；歸母凈利潤17.30億人民幣，同比增長13.97%。
服務(wù)器出貨量快速增，多款液冷、電源產(chǎn)品通過認(rèn)證。在全球算力升級和AI需求激增的推動下，液冷服務(wù)器市場加速增長。液冷技術(shù)具備高效散熱與低能耗優(yōu)勢，正逐步取代風(fēng)冷，成為綠色數(shù)據(jù)中心的主流冷卻方案。公司積極投入新產(chǎn)品研發(fā)和新客戶拓展，加速布局AI數(shù)據(jù)中心、AI機器人等新賽道。上半年公司的AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式成長，其中AI服務(wù)器大量出貨，數(shù)據(jù)中心液冷和電源產(chǎn)品已通過下游頭部客戶認(rèn)證，為業(yè)務(wù)增長注入新動能。此外，公司開發(fā)的智能物流機器人，已大規(guī)模應(yīng)用于集團內(nèi)部制造場景，助力提升倉儲和配送效率。上半年公司新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收72.09億元（人民幣）。
汽車智能化加速發(fā)展，新能源汽車業(yè)務(wù)高速增長。2025年是智駕平權(quán)時代的元年，不僅帶來了汽車技術(shù)的革新及拉升整個行業(yè)的新需求，同時重塑汽車產(chǎn)業(yè)競爭格局。公司在智能座艙系統(tǒng)、智能駕駛輔助系統(tǒng)、智能懸架系統(tǒng)、熱管理、控制器和傳感器等領(lǐng)域具備明顯的先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢，已實現(xiàn)多產(chǎn)品量產(chǎn)交付，且出貨量持續(xù)大幅增長。公司前瞻布局全系智能懸架系統(tǒng)產(chǎn)品，全棧自研核心零件和系統(tǒng)總成，已經(jīng)開始批量配套主流車型，出貨量顯著增長。上半年公司新能源汽車業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收124.50億元（人民幣），同比上升約60.50%。
消費電子業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，盈利能力改善。公司持續(xù)聚焦高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域，在多個旗艦型號中保持主要供應(yīng)商地位，涵蓋鈦金屬手機、其他金屬手機、折疊手機等核心產(chǎn)品線。在海外大客戶業(yè)務(wù)方面，公司整機組裝業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，帶動出貨量和收入同比增長。此外，公司持續(xù)優(yōu)化收購的精密零部件業(yè)務(wù)，通過自動化提升運營效率，盈利能力得到改善。安卓業(yè)務(wù)方面，集團持續(xù)聚焦高端產(chǎn)品，為客戶提供高品質(zhì)的全方位服務(wù)。上半年公司消費電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收609.47億元（人民幣），其中零部件業(yè)務(wù)137.52億元，組裝業(yè)務(wù)471.95億元。
投資建議：
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入1874.9/2061.2/2348.1億元，歸母凈利潤分別為49.5/62.4/78.4億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
技術(shù)迭代風(fēng)險；研發(fā)未達預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；海外經(jīng)營風(fēng)險。
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