>> 宏源期貨-鉛鋅日評：或偏強整理-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.2025年8月下旬，蛇口海關(guān)在貨運出口渠道查獲未申報危險貨物鉛酸蓄電池26.5噸。鉛酸蓄電池，屬第8類危險貨物，聯(lián)合國編號UN2794。根據(jù)《中華人民共和國海關(guān)法》有關(guān)規(guī)定，進口貨物的收貨人、出口貨物的發(fā)貨人應(yīng)當(dāng)向海關(guān)如實申報，交驗進出口許可證件和有關(guān)單證。
2.9月10日【LME0-3鉛】貼水44.17美元/噸，持倉157455手增1064手
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，截至9月11日，SMM鋅錠七地庫存總量15.42萬噸，較9月4日增加0.52萬噸，較9月8日增加0.21萬噸，國內(nèi)庫存錄增。
2.9月10日【LME0-3鋅】升水23.01美元/噸，持倉201219手增1496手。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.30%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.63%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預(yù)期，加工費易漲難跌，但暫未對煉廠開工造成實質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工略有回落；再生鉛方面，鉛價維持盤整，原料及虧損因素使得煉廠開工積極性減弱，減停產(chǎn)范圍進一步擴大，導(dǎo)致廢電瓶需求下滑，報價下調(diào)；需求端來看，終端市場暫無較大起色，旺季效應(yīng)尚未體現(xiàn)，經(jīng)銷商多以消化庫存為主，生產(chǎn)企業(yè)以銷定產(chǎn)。
整體來看，供需雙弱，鉛市基本面暫無明顯矛盾，原料偏緊與需求弱勢相博弈，宏觀方面美聯(lián)儲9月降息預(yù)期進一步增強，有色上方壓力減弱，加之國內(nèi)情緒偏暖，鉛價或區(qū)間偏強運行。
【交易策略】輕倉試多。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.41%，滬鋅主力合約較前日上漲0.16%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-65元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-85元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-105元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比下調(diào)50元/金屬噸至3,850元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比上漲至96.25美元/干噸，受內(nèi)外比價低位影響，國產(chǎn)礦優(yōu)勢較強，煉廠以采購國產(chǎn)礦為主，9月國產(chǎn)TC或上漲乏力；供給端來看，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，淡季影響顯現(xiàn)，加之北方環(huán)保限產(chǎn)影響，部分下游開工走弱，對鋅錠采買積極性有限，下游逢低點價為主。
整體來看，滬鋅基本面延續(xù)偏弱態(tài)勢，但海外LME鋅庫存降至絕對低位，LME 0-3持續(xù)back結(jié)構(gòu)，資金集中度持續(xù)偏高，倫鋅震蕩上行，對滬鋅形成一定提振，加之降息預(yù)期影響，預(yù)計短期滬鋅或偏強整理，但基本面壓制下，預(yù)計上方空間或有限。
【交易策略】暫時觀望，中長期可逢高布空。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，海外擠倉風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
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